撰寫：Ben Giove, Bankless Analyst
編譯：DeFi 之道
Terra 熔斷已過去一周，這是加密史上最大的系統性衝擊。數十億資本消失在了加密世界，收益率正在快速枯竭。但有三種加密貨幣資產仍在堅守陣地：BTC、ETH 和穩定幣。
如果你不知道去哪兒尋找，那麼仍然有大量的收益率機會。
今天，Ben 搜索了一些最久經考驗的 DeFi 協議，向我們展示了在這個熊市中你可以獲得最佳收益的地方。
收益農場的光輝歲月結束了嗎？
隨著代幣價格的下跌，流動性挖礦激勵的枯竭，以及鏈上活動的放緩，DeFi 收益率持續下降。穩定幣存入貨幣市場的收益率達到兩位數的日子早已一去不復返，現在要在這些相同的協議中找到超過 4% 的回報很難。
收益率的枯竭也是在 DeFi 整體資金外流的情況下發生的，因為在 UST 崩盤後，所有鏈上的 TVL 在一周內從約 1370 億美元下降到約 850 億美元，下降了近 38%。我們還看到許多掛鈎，如 stETH-ETH，因為整個系統中蔓延的恐慌，受到了壓力。
儘管如此，對於願意承擔風險的用戶來說，仍有幾個有吸引力的收益機會。記住，DeFi 是前沿領域 — 為了獲得超額回報，你必須承擔相應的風險。
以下，讓我們來探索一些最具吸引力的風險調整後的收益機會，它們仍然適用於 ETH、BTC 和穩定幣。
Maple Finance
- 網路：以太坊，Solana
- 資產（s): ETH, USD
- 預計收益率：5-9% APY
- 風險：中/高
協議概述：Maple 是一個低抵押借貸協議。該平台允許用戶將他們的代幣借給 KYC 過的機構，如 Alameda Research 和 BlockTower Capital，使這些公司能夠在鏈上獲得信貸。
在 Maple 上進行的貸款是通過其他專業加密公司（稱為池代表）管理的借貸池發起的，這些公司對各自池內的借款人的信用進行盡職調查。該協議在以太坊和 Solana 上運行，自成立以來，已經發放了超過 13 億美元的貸款。
收益策略：目前有三個以太坊池接受用戶存款。USDC 池由 Orthogonal Trading（一家交易公司）管理，USDC 和 wETH 池由資產管理公司 Maven 11 管理。用戶可以存入每個池子的同名資產，以賺取貸款利息和 MPL 獎勵，USDC 池子的收益率在 8.3-8.7% 之間，wETH 池子的儲戶淨收益為 6.9%。
風險：在決定在 Maple 上存款之前，用戶應該意識到幾個關鍵的風險。首先是流動性風險，因為 Maple 上的貸款人要遵守各種鎖定期，目前上述每個池子的鎖定期為 90 天。此外，貸款人當然要承擔借款人不償還貸款的風險。雖然這對借款人的聲譽來說是一個永久的、鏈上的污點，但借款人拖欠貸款肯定是在可能範圍內的。鑒於資金池的本金覆蓋率很低，每個資金池的本金覆蓋率在 1.5-3.5% 之間，在發生違約的情況下，用戶將得到很少的追償。
Convex Finance
- 網路：以太坊，Solana
- 資產：USD
- 預計收益率：8-11% 的年收益率
- 風險：低
協議概述：Convex 是一個建立在 Curve 之上的收益率協議，是一個去中心化交易所。正如有經驗的 DeFi 用戶所知，Curve 採用了投票代幣模型，其中協議的原生治理代幣 CRV 的持有人可以鎖定他們的代幣，以換取 veCRV，這是一種非流動性、不可轉讓的代幣。除其他好處外，veCRV 持有者在提供流動性時可以獲得 CRV 獎勵的提升（高達 2.5 倍），提升的程度與 LP 持有的代幣數量成正比。
鑒於對許多用戶來說，獲取大額提升所需的 CRV 的成本過高，Convex 提供了一項有價值的服務，為任何為其 LP 代幣做質押的 Curve 流動性提供者，無論他們是否持有 veCRV，提供提升的獎勵，增加他們的回報。
Convex 的其他產品超出了這篇文章的範圍。要閱讀更多關於該協議的訊息，可以點擊這裡。
收益策略：Convex 上有許多礦池，用戶可以把他們的 LP 代幣質押在其中，以賺取 Curve swap 費用、CRV 獎勵和 CVX 獎勵。目前收益率最高的是 d3 Pool，由穩定幣 FEI、alUSD 和 FRAX 組成；alUSD-3 CRV 池，由 alUSD、DAI、USDC 和 USDT 組成；GUSD-3 CRV 池，由 GUSD、DAI、USDC 和 USDT 組成。這三個池子目前的收益率分別在 8-11% 之間。
風險：雖然在 Curve 上 LP 穩定幣池和在 Convex 上質押的風險降低了，因為其中許多資產是相互掛鈎的，但用戶仍然應該注意幾個重要的風險。首先，用戶面臨著每個池子里的基礎資產 — 如果市場對池子里的某個資產失去信心，Curve 池子有可能變得不平衡，這意味著並非所有 LP 都能以相同的比例退出每個資產。此外，用戶要承受來自 Convex 和 Curve 的兩層智能合約風險。
Balancer
- 網路：以太坊，Arbitrum，Polygon
- 資產：ETH, USD
- 預計收益率：5-11% 的年收益率
- 風險：低
協議概述：Balancer 是一個去中心化交易所。該協議是高度可定制的，因為它支持創建具有不同權重的多資產流動性池，而不是像 Uniswap 和 Curve 等其他 AMMs 那樣的傳統等權模式。Balancer 資金池還利用了一個金庫架構，使閒置資金可以進入其他協議，如借貸市場，為流動性提供者賺取額外的收益。與 Curve 一樣，Balancer 採用 ve 模式，BAL 持有人可以將他們的代幣鎖定為 veBAL，並在提供流動性時獲得更多的回報。
收益策略：與 Curve 一樣，Balancer 上有許多池子，流動性提供者可以在其中賺取收益，而不會產生無常損失。這包括 bb-aUSDT-DAI-USDC 池，目前收益率在 8-18% 之間（取決於 LPs 提升的規模），用戶可以在其中賺取交易費、BAL 獎勵和 Aave 的利息收入，因為未使用的流動性會被存入貨幣市場以進一步提高 LP 收益。
其他有吸引力的資金池是 USDC、DAI 和 USDT 資金池，其收益率為 5-11%，取決於 veBAL 持有量。另外還有 wstETH-ETH 資金池，其收益率為 7-11%。值得注意的是，這個池子目前是不平衡的，大約持有 65% 的 wstETH，而 ETH 只有 35%。
風險：在 Balancer 上提供流動性的風險與在 Curve 上提供流動性的風險相似。這種策略伴隨著智能合約的風險，每一個標的資產以及池子變得不平衡的風險。此外，在 Curve 上冒險並為包含非同類資產的池子提供流動性的用戶，會有招致無常損失的風險。
GMX
- 網路：Arbitrum，Avalanche
- 資產：ETH，BTC，USD
- 預計收益率：30-45% 的年收益率
- 風險：中/高
協議概述：GMX 是一個在 Arbitrum 和 Avalanche 上運行的去中心化永續交易所。該協議通過允許交易者從被稱為 GLP 的多資產流動性池中借款，使他們能夠採取高達 30 倍的槓桿。
GLP 類似於一個指數，因為它主要包含大市值資產，如 ETH、BTC，以及穩定幣，如 USDC、DAI、USDT 和 FRAX。GLP 內各個資產的權重是根據頭寸的利用率來決定的，當 DEX 上的交易者做多時，波動性資產會被分配較高的權重，而當他們做空時，穩定幣會佔池中較大的比重。
收益策略：用戶在 GMX 上獲得收益的主要方式是向 GLP 提供流動性。該池子目前的收益率為～43%，收益包括基於 ETH 的借款利息，來自交易者的槓桿頭寸，以及 esGMX（托管的 GMX），這是分配的 GMX 獎勵。
風險：GLP 持有者應該注意幾個重要的風險。首先，與向任何池子提供流動性一樣，LP 對指數內的基礎資產承擔價格風險。此外，在通過 GLP 向交易者提供槓桿的過程中，流動性提供者基本上是站在他們交易的對立面。GLP 的價格反映了這一點，當市場走勢不利於交易者的頭寸時，價格就會上升，而當市場走勢與之相符時，價格就會下降。最後，GLP 持有人當然要承受智能合約的風險。
獎金收益機會：
在深入瞭解了一些 DeFi 收益機會之後，讓我們快速強調一些其他收益方式。
Notional Finance（年利率 3-6%；風險：低）
用戶可以在基於以太坊的借貸平台上借出 ETH、USDC、DAI 和 BTC，以賺取目前在 3-6% 之間的固定利率借貸利息。
Tokemak（年利率 6-9%；風險：中）
用戶可以將 ETH 和各種穩定幣如 USDC、DAI、alUSD、FEI 和 FRAX 等單邊存入去中心化做市協議，以賺取 TOKE 獎勵。
Ribbon Finance（年利率 14-25%；風險：高）
以太坊、Avalanche 和 Solana 用戶可以將他們的資金存入 Ribbon 金庫，通過運行自動期權策略，如出售備兌看漲期權和現金擔保看跌期權來獲得收入。
結論
收益率已經壓縮，但仍有幾個有吸引力的機會，允許用戶賺取相對於傳統市場的健康的超額收益，並通過這個熊市積累他們的加密資金。
在這個恐慌的時刻，資本可能正在逃離 DeFi，但那些願意留在前沿的人將繼續得到回報。
閱讀更多：Chainstory 21｜幣圈實力派是如何看待未來，掌握未來 HighTable － Fenix
加密貨幣屬於高風險投資，本網站內容均不構成任何投資建議與責任。
掌握虛擬貨幣、區塊鏈大小事
