延遲 43 天的美國 9 月非農業資料出爐後，市場幾乎放棄 12 月降息預期
比特幣價格在 11 月 20 日午間觸及反彈回測 2025 年開盤價後再度大幅下挫，隨著晚間延遲 43 天的美國 9 月非農數據發布後，比特幣上漲觸及 92,564 美元後下跌，盤中最低觸及 8.6 萬美元附近，吞回全年漲幅。
ETH 盤中一度跌破2800 美元，現小幅回升至2850 美元附近；SOL 最低跌至131 美元，現報價134 美元。根據Coinglass 數據，過去24 小時全網爆倉8.32 億美元，多單爆倉7.12 億美元，空單爆倉1.19 億美元。其中比特幣爆倉4.1 億美元，以太坊爆倉1.77 億美元。
根據SoSoValue 數據，加密市場整體呈下跌趨勢，Layer1 板塊24 小時下跌3.79%，板塊內，NEAR Protocol（NEAR）下跌12.36%；CeFi 板塊下跌3.98%，其中Aster（ASTER）下跌9.93%；Meme 板塊下跌3.98%，其中Aster（ASTER）下跌9.93%；Meme 板塊下跌3.95%，其中Aster（ASTER）板塊下跌4.32%，Uniswap（UNI）下跌7.88%；PayFi 板塊下跌4.82%，其中Telcoin（TEL）下跌19.39%；Layer2 板塊下跌5.05%，SOON（SOON）下跌17.72%。
9 月非農資料姍姍來遲，降息預期再迎巨震
美國9 月非農業數據顯示，9 月新增非農業就業人數11.9 萬人，明顯高於經濟學家先前普遍預期的5 萬人左右。但與就業增加同時出現的，是失業率上升0.1 個百分點至4.4%，為2021 年10 月以來最高，這一組合讓市場對就業情勢的判斷變得複雜。
芝加哥聯邦儲備銀行主席Austan Goolsbee 暗示，他對於在聯準會12 月會議上再次降息仍持謹慎態度。其表示通膨似乎已經停滯不前，甚至可以說有走錯方向的警訊。 「這讓我感到有些不安」。
Goolsbee 稱，9 月就業數據顯示就業市場穩定且略有降溫，失業救濟申請數據也沒有顯示就業市場迅速惡化。他甚至直接表示，在聯準會於9 月降息之後，2025 年只需再降息一次。這番言論為美國市場的降息預期澆了一盆冷水。
一些美國經濟學家強調，就業成長強於預期屬於令人欣慰的亮點，但這種韌性也意味著沒有足夠理由迫使聯準會在12 月進一步放鬆貨幣政策。同時，失業率的小幅上升又暗示勞動市場內部存在某種疲弱，使得整體經濟判斷更加微妙。有交易員認為，這份就業報告會降低聯準會在12 月繼續降息的可能性。
根據Polymarket 數據顯示，市場押注聯準會12 月不降息的機率已上升至65%，甚至20 日一度上升至76%。目前該預測市場總交易額超1.32 億美元。
全球股市巨震，科技資產全面承壓
在這宏觀背景的影響下，比特幣的下跌並非個案，而是全球市場情緒急轉直下的縮影。美股遭遇劇烈波動，三大指數全線收跌。納指重挫2.15%，標普500 下跌1.56%，科技類股表現特別疲弱，即便英偉達交出強勁的財報，也難以阻止投資人快速撤離高風險資產。
21 日亞洲股市全面跳水，韓國首爾綜指盤中跌幅擴大至4%、日經225 指數跌超2%，半導體與科技板塊成為殺跌主力：SK 海力士暴跌9%，鎧俠盤中一度跌逾16%，軟銀跌逾11%。
風險資產在全球遭遇無差別拋售，這意味著資本從科技股、成長股和加密資產中快速抽離，重新流向美元與短債等更具流動性與避險屬性的品種。同時，避險資金大規模回流美元資產，推動美元指數短線走強，進一步加劇了全球風險資產的估值壓力。黃金與原油等大宗商品同樣承壓下跌，未能展現傳統避險資產應有的韌性，市場風險偏好正從持有資產全面轉向持有流動性。
日線11 連陰，比特幣未來走勢如何？
根據Glassnode 的分析，近期幾乎所有投資者群體都遭遇了虧損，這種結構歷來會引發恐慌性拋售並削弱市場動能，需要時間才能恢復。短期來看，9.5 萬至9.7 萬美元區間可能構成局部阻力，如果價格能夠重新站上該區間，則顯示市場正在逐步恢復平衡。
而從投資人行為來看，這次暴跌標誌著自2024 年初以來，股價第三次跌破短期持有者成本基礎模型的下限。且此次頂級買家的恐慌程度明顯較高。 STH 已實現損失的7 日均線已飆升至每日5.23 億美元，創下FTX 崩盤以來的最高水準。
如此高的虧損實現凸顯了10.6 萬美元至11.8 萬美元之間形成的更沉重的頂部結構，其密度遠超以往週期的峰值。這意味著，要嘛需要更強勁的需求來消化拋售的股票，要嘛市場需要經歷一個更長、更深的累積階段才能恢復平衡。
此外，從投資人行為來看，這次暴跌標誌著自2024 年初以來，股價第三次跌破短期持有者成本基礎模型的下限。且此次頂級買家的恐慌程度明顯較高。 STH 已實現損失的7 日均線已飆升至每日5.23 億美元，創下FTX 崩盤以來的最高水準。
如此高的虧損實現凸顯了10.6 萬美元至11.8 萬美元之間形成的更沉重的頂部結構，其密度遠超以往週期的峰值。這意味著，要嘛需要更強勁的需求來消化拋售的股票，要嘛市場需要經歷一個更長、更深的累積階段才能恢復平衡。
目前比特幣的梅耶倍數已回撤至長期區間下限，顯示動能放緩。歷史上這通常與價格盤整、需求開始介入的價值驅動階段相契合。
不過其也指出，儘管比特幣價格跌破了短期持有成本基礎模型的主要下限，但投資者遭受的損失規模和程度遠不及2022-2023 年熊市期間的極端情況。主動投資者實際價格（8.86 萬美元）與真實市場均值（8.19 萬美元）之間的價格區間，或許可以作為區分溫和熊市階段和類似2022-2023 年全面熊市結構的分界線。
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