作者：深潮 TechFlow
最近很明顯的趨勢是，大家又開始重新看多以太坊。
從喊出「以太坊是數位時代的石油」，到 EthCC 上出現「ETH 要漲到 1 萬」的口號… 還有什麼能重振 ETH ？
這個問題的答案或許不在鏈上，而是在美股上。
隨著「比特幣儲備」成為美股上市公司的新潮流，以太坊儲備，已成為美股市場的新寵。
例如上週，SharpLink 宣布再次購買了 7,689 枚 ETH，使其成為了擁有 ETH 儲備最多的上市公司；昨天其股價（SBET）也上漲了近 30%；
而專注於比特幣挖礦的礦商 BitMine（BMNR），近日也宣布啟動 2.5 億美元的 ETH 資產儲備計劃，意圖效法微策略。該公司的股價在 1 個月內已經上漲了 16 倍，短期財富效應甚至已經超過某些 Meme 幣。
此外，另一家美股上市的比特幣挖礦公司 Blockchain Technology Consesus Solutions（BTCS）也遵循了類似路徑，週二宣布計劃籌集 1 億美元，用於購買 ETH。
消息一出，該公司的股價狂飆 110%。
還有更激進的 Bit Digital，主營業務為比特幣挖礦和以太坊質押，直接宣布全面轉向以太坊並出售比特幣，昨天其股票 BTBT 盤中一度上漲約 20%。
這 4 家企業，是最近美股積極擁抱以太坊敘事的縮影，也是資本市場風口浪尖的明星。
投機的資金注意力有限，市場往往記不住更多的後來者，於是你能看到它們爭先恐後的官宣，要的就是一個明確的姿態和心智定位。
我們也盤了盤這幾家公司在業務和背後資源上的異同，為更多關注幣股連動的玩家們提供一些參考。
業務不同，但都尋求扭虧為盈
SharpLink（SBET）、BitMine（BMNR）、Blockchain Technology Consensus Solutions（BTCS）和 Bit Digital（BTBT）四家企業爭相押注 ETH，股價暴漲的背後有著各自的業務邏輯。
SharpLink（SBET）：從賭博中來，到賭博中去
SharpLink Gaming（SBET）主營業務是線上體育博彩。此外也與體育媒體公司合作，協助其製定策略、產品和創新解決方案。
不過，2024 年該公司的營收僅 366 萬美元，年比暴跌 26%；當年還透過出售了部分業務才實現扭虧為盈。
在轉型前，SBET 市值約 1,000 萬美元，股價徘徊在下市邊緣（低於 1 美元），股東權益不足 250 萬美元，面臨合規壓力。其傳統業務成長有限，難以在競爭激烈的博彩行業中突圍。
2025 年 5 月，SBET 通過 4.25 億美元私募狂買 ETH，目前持有 205,634 枚 ETH（截止 7 月 9 日）。
大規模融資收購 ETH，也讓它成為了全球最大的公開交易 ETH 持有者之一，僅次於以太坊基金會。
公開資料顯示 SBET 超過 95% 的 ETH 都被部署在流動性質押協議中，目前已獲得 322 個 ETH 的質押獎勵。
透過質押產生的現金流，確實能對優化資產負債表產生正面影響，但更重要的在於這種策略不僅優化了財務結構，還讓 SBET 從一家掙扎於退市邊緣的小公司，搖身一變成了資本市場追捧的「加密概念股」。
在主營業務瓶頸和以太坊 ETF 熱潮的大背景中，SBET 的轉型更像是一場豪賭，高 ETH 佔比也讓其極容易受到幣價波動的影響，畢竟 ETH 跌起來比 BTC 劇烈的多。
BitMine（BMNR）：從 BTC 礦場， 到 ETH 金庫
從名字上就可以知道，BitMine Immersion Technologies（BMNR）是一家比特幣挖礦公司，依靠浸沒式冷卻技術在德州和特立尼達的礦場掘金區塊鏈。
透過自有挖礦和託管第三方設備，BMNR 產生比特幣收入。
2025 年第一季度，公司營收 331 萬美元，但高能耗和低利潤率（2024 年淨虧損 329 萬美元）讓它舉步維艱。在轉型前，BMNR 市值僅 2,600 萬美元，其挖礦業務受制於高成本和激烈競爭，成長空間有限。
6 月 30 日公司宣布私募募資，計劃購入約 95,000 枚 ETH，但實際持有量尚未披露。不過消息公佈後，BMNR 的股價從 4.50 美元飆至 111.50 美元，6 月以來暴漲 3,000%。
同時，股價上漲也推高了 BitMine 的市值，目前約 57 億美元。與 SBET 不一樣的是，BitMine 仍保留了原有的 BTC 挖礦業務，這也顯得做 ETH 儲備更像是短期敘事。
Blockchain Technology Consensus Solutions（BTCS）：老活新整，敘事符合業務
BTCS 和上面兩家公司都不同，儲備 ETH 在歷史業務上站得住腳。
該公司專注於區塊鏈基建，成立於 2014 年，是納斯達克上市的早期區塊鏈企業之一。其核心業務聚焦於以太坊及其他權益證明（PoS）區塊鏈網路的基礎設施運營，主營業務包括運行以太坊節點和提供數據分析平台 ChainQ，為 DeFi 和企業提供質押和數據服務。
但同樣的，該公司的財務表現不佳。
2024 年，BTCS 營收約 260 萬美元，較去年同期下降 12%，主要因節點營運成本高企及市場競爭加劇。淨虧損達 580 萬美元，陷入高投入低報酬的財務困境。
BTCS 自 2021 年起持有 ETH 並運行驗證者節點，積累了 14,600 枚 ETH，遠早於前述兩家上市公司的 ETH 儲備計劃；今年 6-7 月，BTCS 加速 ETH 積累，透過 AAVE DeFi 借貸和傳統融資計劃，並於 7 月 8 日擴大公告，加速 ETH 積累，透過 AAVE DeFi 借貸和傳統融資計畫，並於 7 月 8 日擴大公告，
客觀來說，增持 ETH 可以增強 BTCS 主營業務中驗證者節點的質押能力，提升 gas 費用收入和市場競爭力。市場也相當買賬，這波公告這也使得 BTCS 的股價單日暴漲超 100%，從 2.50 美元升至 5.25 美元。
Bit Digital（BTBT）：賣 BTC，全面轉向 ETH
Bit Digital, Inc.（BTBT）是一家總部位於美國紐約的區塊鏈技術公司，成立於 2015 年，最初專注於比特幣（BTC）挖礦，2022 年起逐步佈局以太坊質押（staking）基礎設施，另外還有 GPU 雲端算力和資管服務等業務。
同樣該公司在財務上也陷入虧損，財報顯示 2025 年第一季度，營收 2,510 萬美元，會計口徑調整後虧損約 4,450 萬美元。
2025 年 7 月，公司透過 1.72 億美元公募和出售 280 枚 BTC，增持 ETH 至 100,603 枚（約 2.64 億美元），ETH 佔資產 60%，使其成為僅次於持有 ETH 數量僅次於 SharpLink 的公司。
很明顯，這 4 家公司都有財務狀況差、市值低的特點，與加密市場某些沒有收入的低市值協議有類似之處，在獲得了敘事和關注之後快速拉升。
轉型背後的關鍵推手們
Bankless 創辦人 David Hoffman 在最近的一篇文章中，對 ETH 儲備現像有著非常深刻的洞見：
「策略很簡單：把 ETH 納入資產負債表，然後把 ETH 推銷給華爾街… 以太坊本身就有很多敘事亮點，ETH 需要的只是一個足夠有活力、能讓華爾街興奮的人」。
人脈和資源，連結加密敘事走進傳統資本市場。從幣圈大佬到投行巨擘，這 4 家公司背後也有著不同的關鍵人物。
SharpLink：以太坊聯創和他的加密幫
從瀕臨下市到 ETH 最大持有者，背後離不開以太坊聯合創始人 Joseph Lubin 的操盤。
身為 ConsenSys 的創始人兼 CEO，Lubin 掌管以太坊生態中的重要基建，例如 MetaMask 錢包和 Infura （後者處理超 50% 的以太坊交易）。
2025 年 5 月，Lubin 加入 SBET 董事會，擔任主席，親自推動 4.63 億美元的融資。而這背後也與曾經投過以太坊生態各類計畫的加密 VC 們有著緊密的連結：
他自己的 ConsenSys 領投 SBET 4.25 億美元的私募，聯合 ParaFi Capital（DeFi 領域頂級風投，投資 Uniswap、Aave）、Pantera Capital（以太坊早期投資者，管理資產超 50 億）和 Galaxy Digital（管理以太坊入局）等多家機構共同入局。
儘管有社區質疑這是以太坊基金會的陰謀，但 Lubin 的人脈和 ConsenSys 的資源，無疑讓 SBET 有成為以太坊華爾街化先鋒的能力。
BitMine：Thomas Lee 與矽谷 VC 的連結
Thomas Lee，華爾街知名策略師、Fundstrat 共同創辦人，以精準預測聞名，是 BitMine（BMNR）ETH 儲備策略的幕後推手。
Lee 自 2017 年起就看多比特幣，2024 年預測 ETH 將達 5000-6000 美元，2025 年 6 月宣佈出任 BMNR 董事會主席。
他在一次訪談中曾提到押注以太坊的原因：
「說穿了，我選擇以太坊的真正原因是穩定幣正在爆發。Circle 是五年內最好的 IPO 之一，市盈率 100 倍 EBITDA，給一些基金帶來了非常好的表現… 穩定幣是加密世界的 ChatGPT 已經進入主流，是華爾街嘗試」股權化「代幣的證據。而加密圈則在」代幣化股權化股權化股權化。
同時他在 CNBC 表示，BMNR 將成為「以太幣的 MicroStrategy」。
而由 Lee 提出的 BitMine 2.5 億美金的募款計畫中，我們也看到了知名矽谷 VC Founders Fund 的身影，其由 Peter Thiel 創立，曾投資過 SpaceX、Palantir，2021 年起也開始重倉加密，包括以太坊和 Solana 和 Bullish 集團，該集團也收購了 CoinDesk 坊。
此外，Pantera、FalconX、Kraken、Galaxy Digital 和 DCG 等加密原生機構也參與其中。
Bit Digital：CEO 曾是 Bitfinex 顧問
Samir Tabar 是 Bit Digital（BTBT）ETH 儲備策略的掌舵人，他也有從華爾街到幣圈的跨界經驗。
Tabar 曾任美林證券資本市場主管，2017-2018 年擔任 Bitfinex 策略顧問，優化 USDT 在以太坊網路的交易流程，2021 年加入 Bit Digital。
Tabar 在 CNBC 採訪中稱以太坊為「重塑金融體系的藍籌資產」，強調其在穩定幣和 DeFi 應用中具有巨大潛力。傳統金融背景和加密經驗為 Bit Digital 的轉型提供了更多的可信度，其「藍籌資產」的言論也迎合了重振以太坊的敘事。
2025 年 6 月，Bit Digital 透過公開發行（ATM 發行）籌集 1.72 億美元購入 ETH；主要資方包括貝萊德和投行承銷商 HC Wainwright，而後者曾多次為 Bit Digital 提供融資支持，2025 年重申 BTBT 為「買入」評級，目標價 5-7 美元。
BTCS： 活用 AAVE 借貸購入 ETH
與前面三位比，BTCS 的 CEO Charles Allen 相對低調。
不過他也是位加密產業老兵，其區塊鏈經驗始於 2011 年比特幣投資，2014 年轉向以太坊，2016 年推動 BTCS 成為首家納斯達克區塊鏈企業。
2025 年 6 月，他主導了 BTCS 透過 AAVE 借貸 250 萬美元購入 1000 枚 ETH 的行動，2025 年 7 月計劃融資 1 億美元，資方也包括 ATW Partners 和 HC Wainwright，而前者是一家位於紐約的混合型風險投資 / 私募股權公司，既投資於債務，也投資於股權。
從這 4 家公司中我們可以看到的共通點是：
每家公司都有與加密圈相關的核心人物，不同公司的募資對像也有重疊。
加密基金、曾經投過以太坊的傳統基金，也是 ETH 儲備熱潮的幕後推手；以太坊生態的資本網絡觸角廣泛，或許也是以太坊網絡本身強健性的另一個例證。
金錢永不眠。當 ETH 儲備公司成為 2025 年的新 Meme 股，企業在轉型中勢必將造富一波人，目前來看，這場幣股盛宴，仍未走到盡頭。
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