SpaceX 正式提交 IPO 招股書：SPCX 掛牌計畫啟動，估值有望達 2 兆美元
馬斯克旗下太空公司 SpaceX 於 5 月 20 日晚間向美國證券交易委員會提交 S-1 註冊聲明，首次完整揭露財務數據、Starlink 業務現況，以及 AI 基礎建設與深空探索策略。公司計畫以股票代碼「SPCX」在那斯達克掛牌，市場預估此次 IPO 可能募集至少 750 億美元，估值最高達 2 兆美元，有望成為史上最大規模 IPO 案之一。
財務表現：2025 年營收 187 億美元，資本支出推升階段性虧損
根據招股書，SpaceX 2025 年全年營收達 187 億美元，較前一年成長約 33%。2026 年第一季營收約 47 億美元，第一季淨虧損 42.8 億美元。
2025 年公司錄得淨虧損 49 億美元，主要來自資本支出大幅擴增至 207 億美元，其中 AI 基礎建設投入約 127 億美元。公司目前處於基礎建設擴張期，資金主要用於 Starlink 衛星部署、Starship 開發及 AI 設施。募資所得將用於償還過渡性貸款，並持續支持相關領域投資。
Starlink 業務：全球用戶達 1,030 萬，成為主要獲利來源
Starlink 已穩居 SpaceX 營收核心，提供低軌道衛星寬頻服務，涵蓋個人、企業、政府與移動通訊領域。截至最新揭露，全球付費用戶達 1,030 萬，較前一年翻倍成長。
2026 年第一季 Starlink 營收占整體約 69%，達 32.6 億美元，並錄得運營利潤 11.9 億美元，是公司目前唯一穩定獲利板塊。公司在 160 多個國家與地區提供服務，透過可重複使用火箭技術持續降低部署成本。
AI 布局：軌道運算設施為長期重點，產業熱潮延燒
SpaceX 積極投入人工智慧基礎建設，計畫最早於 2028 年部署軌道 AI 運算設施，結合 Starlink 網路打造太陽能供電的太空資料中心，強調低延遲與能源效率優勢。
公司已與 Anthropic 簽署長期運算合作協議，總規模達 400 億美元，每月金額 12.5 億美元，預計延續至 2029 年 5 月。目前 AI 板塊仍處於大規模投入階段。在 AI 領域，OpenAI 與 Anthropic 等公司也正準備最快今年上市，兩家旗下產品在聊天機器人網站流量中占有較高比重。SpaceX 則以軌道運算與基礎設施為切入點，瞄準長期市場需求。
火星與多行星發展：Starship 技術為關鍵，激勵機制連結長期使命
SpaceX 長期使命是讓人類成為多行星物種，Starship 火箭進入密集測試階段，用於大規模運輸、月球基地與火星任務。招股書提及董事會已核准激勵機制，若達成特定市值並在火星建立至少百萬人口自給自足永久聚落，馬斯克可獲得至多 2 億股 B 類股份。
此激勵計畫條件包含市值達 7.5 兆美元，以及完成火星殖民里程碑，顯示公司對深空探索的決心。
股權結構與掛牌進度
馬斯克透過雙重股權結構持有約 85% 投票權，IPO 後仍維持主要控制權。IPO 由 Goldman Sachs、Bank of America、Citigroup 等多家投行主導承銷，路演預計 6 月展開，掛牌時程可能落在 6 月中下旬。
投資人關注焦點包括 Starlink 用戶成長與 ARPU 趨勢、Starship 商業化進度，以及 AI 業務的長期 monetization 路徑。公司估計火箭、通訊與 AI 資料中心相關總市場規模達 28.5 兆美元。
SpaceX 此番上市提供投資人參與太空通訊、AI 基礎建設與深空探索的機會，後續路演與定價細節值得市場持續留意。
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