12 億美元現金儲備,Galaxy 為何押注股票代幣化?

原創|Odaily 星球日報(@OdailyChina);作者|Wenser(@wenser 2010)
股票代幣化,被視為加密貨幣產業對傳統金融體系發起的變革,其目標是將加密觸角深入股票市場,並逐步重塑其交易規則。繼 Robinhood、xStocks 等平台推動美股代幣化後,部分上市公司也開始主動擁抱這一趨勢。 8 月 5 日晚間市場消息稱,美股上市加密巨頭 Galaxy Digital 計劃發行代幣化股票 GLXY,並與 Robert Leshner 旗下的 Superstate 簽署了 RWA(真實世界資產)平台合作協議。 Odaily 星球日報將在下文對此進行簡要分析,供讀者參考。
美股代幣化賽道變天了:當加密巨頭選擇 “自我革命”
提起 Galaxy,許多人或許稍顯陌生,但其早在 2018 年就已登陸加拿大多倫多證券交易所創業板,一躍成為「全球第一家成功上市的加密資產投資和管理公司」。今年 5 月,Galaxy 完成了從開曼群島遷冊至美國的重組,正式登陸納斯達克,股票代碼為 GLXY,由此成為加密貨幣行業的標竿性企業。
不僅如此,Galaxy 還有「加密貨幣產業的高盛」的產業名頭,此前 BitMine、Sharplink Gaming、Bit Digital 等 ETH 財庫儲備公司的背後也有其參與資產託管,借助 6 月、7 月 ETH 財庫儲備公司的股價炒作,Galaxy 此前股價一度從 6 月初的 18.505 月初的 18 .50325 月截至撰稿前,Galaxy 股票盤後價暫報 27.21 美元,24 小時跌幅為 1.7%。根據鏈上分析師 Ai 阿姨 統計,Rootdata 資訊顯示,Galaxy Digital 投資了 Sonic / Monad/ Ethena / Babylon / Plume 在內的 124 個項目,其中 2018-2019 期間投資 EOS 還獲利了 7,120 萬美元,投資回報率達 123%。其也曾在 Luna 事件中獲利數億美元,最終因 Luna 崩盤而被視為始作俑者之一被罰 2 億美元。
此外,Galaxy 也是場外 OTC 的活躍中間商,最近一次引人注意的操作為幫助 BTC 早期投資者完成超過 80000 枚比特幣的出售交易,按當時市值計算超過 90 億美元,這也是加密市場歷史上最大名義金額的比特幣交易之一。
昨日,Galaxy 旗下納斯達克上市子公司 Galaxy Digital 公佈截至 2025 年 6 月 30 日的 Q2 財報,其淨收入為 3,070 萬美元,總股本價值 26 億美元,持有價值約 12 億美元的現金與穩定幣。得益於上文提到的 “80000 枚 BTC 交易”,其數位資產業務調整後毛利達 7140 萬美元,環比增長 10%。
另據鏈上分析師 Ai 姨丈監測,Galaxy Digital 目前在鏈上共持有約 9.21 億美元資產,其中 BTC 持有量為 5,119.73 枚(約 5.85 億美元);ETH 持有量為 75,425 枚(約 2.68 億美元);SOL 持有量為 151,19698,195,000 萬美元還持有量為 1941,9500 萬美元(此外 19455 萬美元)還持有量為 1941,950 萬美元(此外 19455 萬美元;和 667 萬枚 USDC。持有價值前五資產均為主流幣和穩定幣。
值得一提的是,Galaxy 的早期投資人行列裡,少見地有亞洲面孔的參與 —— 鴻海集團旗下的投資機構 HCM 資本就早早押注了 Galaxy Digital,此外,該資本機構還曾參與投資業內巨頭 Digital Currency Group(DCG)。
而集產業地位、資管規模、美股上市公司等光環於一身的 Galaxy 此次選擇主動代幣化自己的股票,或許有 2 方面的考量:
一方面,或因 Q2 財報數據及業務表現稍顯乏力,不如市場預期。儘管 Galaxy Q2 財報表現遠超 Q1,甚至從 Q1 的 2.95 億美元虧損扭虧為盈且調整後毛利潤達 2.99 億美元,但其資產規模的驟降(總資產規模下降 43% 至 63 億美元)、不確定性極大的監管環境與高風險高波動的市場,都讓投資者完全相信其股票後的市場上漲至 28.10 美元。
另一方面,或許是看中了股票代幣化市場後續的爆發潛力。早在今年 5 月,Galaxy 創辦人 Mike Novogratz 早就透露消息稱,Galaxy DIgital 有意將自家股票代幣化為 DeFi 應用代幣,具體應用場景包括借貸、交易等。身為加密貨幣產業巨頭,Galaxy 認為「代幣化美股」極具成長潛力,甚至可能創造出數兆美元等級的新市場,7*24 小時交易、面向非美國投資者等特性將進一步釋放市場流動性。當然,作為上市公司,其坦言,相關市場尚處初期階段,並在 SEC 文件中審慎指出:代幣化證券市場尚處於萌芽階段,無法保證代幣化 GLXY 未來能夠發展出具規模且有序的流通市場。相較於像那斯達克這類受監管的國家級證交所,鏈上交易機制(如 DEX)可能在流動性、成交量、透明度與監管架構等面向存在明顯落差。
儘管如此,以目前市場進度來看,Galaxy 已邁出關鍵一步。
Galaxy 股票代幣化合作方:Superstate 平台的 RWA 生意經
這次 Galaxy 股票代幣化消息一出,消息也得到了合作方 Superstate CEO、RobotVentures 創辦人 Robert Leshner 第一時間的發文證實,後者正是知名 DeFi 協議 Compound 創辦人。值得一提的是,此前納斯達克上市公司 180 Life Sciences 宣布擬透過私募股權融資募集約 4.25 億美元建立以太坊財庫,交易完成後該公司將更名為 ETHZilla Corporation,而 Robert Leshner 也是投資人之一。
而 Superstate 與 Galaxy 的合作也早有預謀。
據了解,Galaxy 今年 5 月就曾與 Superstate Services 簽署「數位資產轉入代幣協議」(Digital Transfer Agency Agreement),正式委任該公司為自家數位資產的轉讓代理人;Superstate Services 則是 RWA 代幣化平台 Superstate 的背後公司,後者曾因推出多個代幣化私募基金(如同市場所注意。
今年 5 月,Superstate 曾推出名為「Opening Bell」的鏈上交易平台並聯合多家機構向 SEC 提交框架提案。
彼時,該計畫表示將率先在 Solana 鏈部署,實現傳統股權與區塊鏈基礎設施的原生融合,消除對 CEX 和傳統上市機制的依賴,透過區塊鏈設施提供連續交易和即時結算。「SOL 版微策略」 SOL Strategies 將率先透過該平台將其普通股在 Solana 上鏈,使美股得以在鏈上直接流通。此事近期再次得到了 SOL Strategies CEO @ LeahWald 的對外確認,其還強調:「與代幣化包裝不同,這是一種完全合規、可交易且與其基礎證券無縫互換的股權」。
自此,Superstae 或許將成為後續越來越多加密概念股、美股選擇鏈上代幣化的最佳選擇。而基於 Robert Leshner 先前創立 Compound 的經驗,或許也將進一步活化美股市場流動性流入鏈上市場,當然,前提是鏈上美股代幣的交易體驗要優於美股市場。
結論:內外合力,美股代幣化迎來轉折點
如果說先前 Robinhood、xStocks、MyStonks 等平台的美股代幣化,更像是加密貨幣行業從外部對美股市場發起的 “特洛伊戰爭”,尤其是 Robinhood 想要藉助股票代幣化對 SpaceX、OpenAI 等未上市公司的股權進行搶先定價;那麼現在 Galaxy、SOL Stratstate 等公司主動與 RWA 合作推動股票代幣化的行為,則像是從內部自發性掀起的「主動革命」—— 發揮自己深耕加密產業的優勢,搶先一步推動股票市場與加密市場雙方流動性的深度耦合。
至於 Galaxy 的股價以及業務表現是否能藉此再創輝煌,就要看美股市場與加密市場是否吃得下其畫下的「大餅」了。