美東時間 6 月 17 日下午，美國參議院以 68 票贊成、30 票反對的結果通過了具有里程碑意義的加密貨幣立法《GENIUS 法案》（Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act），下一步將提交眾議院審議。若未作修訂順利通過，很快就會呈遞美國總統川普簽署生效。事實上，眾議院無需絕對多數票即可批准。
《GENIUS 法案》闖過參議院的門檻後，前路已一馬平川。這是數位資產公司在參議院首次針對加密貨幣全面監管改革投票中取得的歷史性遊說勝利。用田納西州參議員 Bill Hagerty，也是提出《GENIUS 法案》的核心人物的原話來說，那就是「美國離成為加密之都又進了一步」。
速覽《GENIUS 法案》核心條款
該法案的核心條款如下 ——
強制 1:1 足額資產：範圍包括現金、銀行活期存款、短期限的美國公債。同時，嚴禁挪用及再質押，專用於支付結算場景。
高頻透明度揭露：需定期公開儲備金構成及贖回政策，由註冊會計師事務所進行合規審計。
雙重牌照體系：一旦發行人的穩定幣流通市值大於 100 億美元，必須在規定期限內轉入聯邦監管體系，採用銀行業級監管。低於此額度可採用州級監管，小型發行商可選擇州級註冊（須符合聯邦等效標準）。
反洗錢合規：將穩定幣發行商及其託管人納入《銀行保密法》管轄，履行金融機構級 AML 義務。
明確定義為支付媒介：法案將穩定幣明確定義為一種新型支付媒介，主要受銀行監管體系約束，而不受證券或商品監管體系掣肘。
招安現存穩定幣：法案生效後最長 18 個月的緩衝期，意在敦促現存穩定幣（如 USDT、USDC 等）的發行方盡快取得牌照或納入合規。
那麼，《GENIUS 法案》將解決以下歷史遺留問題。
| 歷史遺留問題 | GENIUS Act 解法 |
|---|---|
| 破產隔離不清 | 儲備列為信託資產，持幣人第一順位受償 |
| 50 州需分別拿牌照 | 雙執牌照 + 聯邦預先豁免，結束「拿齊 50 州 MTL」時代 |
| Stablecoin 是否證券 | 支付型穩定幣明確定義為非證券、非商品、生息穩定幣屬於證券 |
| 儲備再質押風險 | 全面禁止再質押 / 挪用，僅豁免 ≤ 7 天回購 |
| 審查穩定幣監管空白 | 100% 外部儲備門檻 + 雙院附帶兩年風險評估 |
| Big Tech 影子銀行 | 子公司牌照 + 業務隔離 + 數據濫用禁令 |
| 凍結權模糊 | 強制發行人具備凍結、銷毀等技術能力 |
| 境外穩定幣套利 | 過渡期 + 不合規清單 + 現金等價物否認條款 |
《GENIUS 法案》詳解傳送門：https://foresightnews.pro/article/detail/85338
美國兩黨輿論角力
田納西州參議員、《GENIUS 法案》發起者之一 Bill Hagerty 第一時間發表「通關感言」。他表示，GENIUS 法案為支付穩定幣建立了首個有利於成長的監管框架。該法案將鞏固美元的主導地位，保護客戶，增加對美國國債的需求，並確保數位資產領域的創新掌握在美利堅合眾國手中，而不是對手手中。
透過將美元的優勢與區塊鏈技術的速度和效率相結合，GENIUS 法案促進了貿易界對加密貨幣的採用，並開創了新一代支付處理方式。一旦《GENIUS 法案》成為法律，公司、小型企業和個人將能夠幾乎在瞬間完成支付，而不是等待數天或數週，並產生相應的費用。簡而言之，穩定幣是一種改變模式的發展，可以將我們的支付系統帶入二十一世紀。
該立法規定了發行穩定幣的程序，為聯邦和州監管機構指定了明確的角色，實施了消費者保護標準，並包含了阻止非法活動的強有力的保障措施。預測顯示，隨著 GENIUS 法案的通過，到 2030 年，穩定幣發行商將成為全球最大的美國公債持有者。這樣的結果將增強財政彈性，鞏固美元作為全球儲備貨幣的地位。
美國財政部長 Scott Bessent 在關鍵時間節點發文力挺《GENIUS 法案》，表示穩定幣市場預計到本世紀末將成長至 3.7 兆美元。 Bessent 表示，以美國國債為支撐的穩定幣生態系統將推動私人部門對美國國債的需求，並有望降低政府借貸成本並協助控制國家債務。他認為這是一項三者共贏的創新立法，將使私人部門、財政部和消費者共同受益，同時有助於全球更多用戶進入以美元為基礎的數位資產經濟。
然而前一天，著名民主黨「加密鷹派」、美國參議院銀行委員會資深民主黨議員 Elizabeth Warren 依舊保持了強硬態度。她指出，GENIUS 法案存在一個重大漏洞，允許大科技公司和大型零售商發行自己的私人貨幣，並將其結構化為穩定幣。如果國會不修改《GENIUS 法案》，埃隆 – 馬斯克（Elon Musk）和傑夫 – 貝佐斯（Jeff Bezos）等億萬富翁就會推出穩定幣，追蹤你的購物行為，利用你的數據，擠垮競爭對手。
事實上，在 GENIUS Act 一案中，以 Elizabeth Warren 為代表的民主黨參議員一直以來都是阻礙 GENIUS Act 進程的主要力量，也正是在民主黨參議員的集體反對下，GENIUS Act 在 5 月 8 日的參議院投票中因僅獲得 49 票（未達到 60 票最低要求）而未能進一步推進。
而之所以部分民主黨人最終倒戈，是因為 Elizabeth Warren 派的訴求得到了滿足。根據先前 NBC 報道，兩黨代表透過談判達成了一致，作為交換，該法案添加了部分修正，包括對消費者保護措施的更改以及對科技公司發行穩定幣的限制，並將道德標準擴大到特殊政府僱員。目前，大型科技公司發行穩定幣受限頗多。首先，需要設立受監管的子公司專營穩定幣業務。其次，需接受與金融機構同等的審慎監理。再次，需嚴格遵守資料隱私標準，這在一定程度上消除了大型科技公司利用生態壟斷推出「影子貨幣」的風險。
Tether 何去何從
目前全球最大的穩定幣發行商 Tether（USDT）或將成為了《GENIUS 法案》的第一個，也是最大的「受害者」。
目前，USDT 僅有約 85% 由現金及現金等價物支持，達不到 1：1 現金及等價物的強制要求。而其審計機構 BDO Italia 不符合美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）標準，更是難被美國體系招安。
同時，Tether 總部已經遷至薩爾瓦多，尋求親和加密貨幣的薩爾瓦多總統的政治庇護。 Tether CEO Paolo Ardoino 曾暗示，原本的 USDT 或許將不再直接進入美國市場，而將推出符合《GENIUS 法案》體系的結算穩定幣分支。但在美國以外的市場，原本具有統治力的 USDT 業務不可能輕易放棄。
所以，《GENIUS 法案》的影響力目前更聚焦於美國本土，更多的作用是在加密監管領域樹立標桿，傳統穩定幣市場並不會馬上消失。但隨著合規化的演進，日後合規穩定幣必將躍升為主流，Circle 上市後 10 天 600% 的漲幅，或許只是穩定幣藍海的發端。
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