衍生性商品賽道競爭升溫，一文盤點目前值得關注的五個 Perp DEX

在當前市場不確定性加劇的背景下，多家 Perp DEX 正加快產品與激勵佈局。

進入第二季以來，全球市場面臨多重不確定性：聯準會延遲降息，通膨預期反覆；川普提出的對等關稅政策則引發投資人對全球經濟走勢的擔憂。在此背景下，加密資產同步走弱，交易情緒明顯降溫，市場風險偏好回落。

同時，多個基於不同公鏈建構的永續合約交易平台在此階段加速產品推進和激勵釋放，試圖在「空投週期」與「結構性機會」中建立自己的用戶基礎。

本文選取目前五個較具代表性的 Perp DEX 項目，從鏈上歸屬、交易結構、激勵機制與項目背景等角度，提供一份基礎觀察。

1、edgeX：由機構孵化，交易對覆蓋有限

公鏈歸屬：建構於 Ethena 網路之上
專案背景：Ethereal 由 Ethena Labs 推出，Ethena 目前 TVL 約 62 億美元，排名 DeFiLlama 全網前列；其合作方包括貝萊德（BlackRock）
交易表現：尚未開放現貨與合約交易功能
用戶激勵：正處於「Season Zero」階段，用戶可透過存入 USDe 獲得 eUSDe 收據代幣，並累積 Ethereal 和 ENA 雙重積分；無鎖倉要求，預計 TGE 時間為 2025 年 5 月。目前總鎖倉量為 97 億美元
目前狀態：尚未進入正式交易階段，主要吸引用戶透過預存參與早期積分計劃

– Simple Mode：鏈上執行、一鍵開倉、抗 MEV
– Pro Mode：訂單簿交易，具備深度流動性、低交易費與進階工具，支援高槓桿交易

– Au 積分：透過鑄造並持有 Aster Earn 相關資產（如 ALP、USDF、LP Token）獲得，用於分配 $AST 空投份額
– Rh 積分：在 Pro Mode 交易永續合約可獲得，支援 1.1 倍積分加成或獲得 100 美元等值交易獎金

– 資金費率由選擇權時間價值（即市價與內在價值的差額）決定，以小時結算
– 盈虧持續計入未實現 PnL，並在持倉更新時結算

目前狀態：平台已上線主網，功能正在逐步擴展，選擇權產品尚處早期階段。目前正在 Warzone season 2，用戶可以透過交易、提供流動性、向 Paradex 保險庫存入保證金等方式獲得 XP。官方表示 XP 可用於後續獎勵。

公鏈歸屬：Solana
團隊背景：由前 FTX 法律顧問 Can Sun 和前 Alameda 工程師 Armani Ferrante 共同創立。母公司 Coral 於 2022 年獲得 FTX Ventures、Jump Crypto 等領投的 2,000 萬美元融資。
交易體驗：當前主流幣種流動性相對薄弱。以 Sui 為例，1% 下浮深度約 23 萬美元，訂單簿有明顯斷檔，難以支撐大資金高頻交易。
激勵機制：正在進行為期十週的積分活動（Season 1）。積分計算包括交易量、盈虧表現、持倉時間、存款金額等多個變數。
適用情境：較適合中小資金參與交易和獲取積分獎勵。

總的來說，在實際使用過程中，Backpack 的介面相對更簡潔、操作流暢，適合輕量參與或初次嘗試者。而 Aster 在功能設計上更為豐富。以上為筆者的個人體驗，僅供參考，歡迎持不同觀點的讀者共同探討。