哈佛捐贈基金清倉比特幣和以太坊 ETF，頂尖學府持幣也虧錢？
頂尖學府也在虧，我又可以安慰自己了。
深潮導讀：全球最大大學捐贈基金哈佛管理公司在 Q1 2026 13F 文件中披露，其已全額清倉貝萊德以太坊現貨 ETF（ETHA）約 8680 萬美元持倉，同時將貝萊德比特幣現貨 ETF（IBIT）持倉削減 43%至約 1.17 億美元。這筆以太坊投資僅持有一個季度即遭拋售，買入時恰逢 ETH 從歷史高點回落。與此形成鮮明反差的是，阿布扎比主權基金 Mubadala 同期增持 IBIT 16% 至 5.66 億美元，連續七個季度加倉。哈佛的加密策略設計者、捐贈基金 CEO Narvekar 近日傳出將於 2027 年底退休，這場始於 2025 年年中的加密實驗正面臨清算。
哈佛大學捐贈基金正在系統性撤退加密資產敞口。
據 Fortune 5 月 18 日報道及 SEC 最新 13F 文件，哈佛管理公司（Harvard Management Company）在 2026 年第一季度將貝萊德 iShares 比特幣信託（IBIT）持倉從約 535 萬股削減至約 304 萬股，減持幅度 43%，剩餘持倉價值約 1.17 億美元。更引人注目的是，該基金同時全額清倉了貝萊德以太坊現貨 ETF（ETHA）約 8680 萬美元的持倉，而這筆投資在上一季度才剛剛建倉。
據 Bloomberg 分析師 James Seyffart 此前披露，哈佛在 2025 年第四季度是 ETHA 最大的新買家。一個季度後全部拋售，恰逢 ETH 年初至今下跌約 29%。這是連續第三個季度哈佛加密持倉價值下降。
從 4.42 億美元峰值到 1.17 億美元：一輪完整的「買高賣低」
還原哈佛的加密交易時間線，這段經歷並不體面。
哈佛管理公司於 2025 年第二季度首次披露 IBIT 敞口，當時買入約 190 萬股，價值約 1.17 億美元。此後持續加倉，到 2025 年第三季度，持倉市值攀升至約 4.42 億美元的峰值，IBIT 一度成為哈佛披露的最大單一公開股票持倉，超過英偉達、微軟和亞馬遜。
轉折出現在 2025 年 10 月。比特幣在觸及約 12.6 萬美元的歷史高點後大幅回落，IBIT 從高點 71.82 美元（2025 年 10 月 6 日）一路下跌至 2026 年 2 月最低 35.30 美元。哈佛在 Q4 2025 先減持 21%，Q1 2026 再減持 43%，兩輪操作將持倉從峰值水平削減超過七成。
截至 3 月 31 日，哈佛剩餘的約 304 萬股 IBIT 價值約 1.17 億美元，與一年前初始建倉時的投資額幾乎持平，但這中間經歷了大幅加倉、高點浮盈、連續減持的完整週期。Bloomberg 分析師 Eric Balchunas 對 Fortune 表示，哈佛持有其他表現良好的股票，「這可能讓它更容易消化比特幣上的虧損，並保持倉位一段時間，寄望其反彈」。
以太坊那筆交易更為短促。哈佛在 2025 年 Q4 買入約 8680 萬美元的 ETHA，彼時 ETH 已從 2025 年 8 月的歷史高點 4953 美元回落。進入 2026 年，ETH 進一步下探，年初至今跌幅約 29%，遠遜於比特幣約 12%的跌幅。哈佛選擇一個季度後全部清倉，幾乎確定錄得虧損。
IBIT 目前已不再是哈佛最大的公開股票持倉。最新文件顯示，臺積電（約 2.32 億美元）、SPDR 黃金信託（約 2 億美元）、Alphabet 和微軟均排在其前面。
策略設計者即將離場，哈佛加密實驗進入清算期
哈佛加密策略撤退的時間點與一項關鍵人事變動高度重合。
據《華爾街日報》5 月 16 日報道，哈佛管理公司 CEO N.P。 Narvekar 已向董事會表示計劃退休，可能在 2027 年底離任。Narvekar 自 2016 年 12 月掌管這隻全球最大的大學捐贈基金（約 570 億美元），其任內將公開股票配置從 31%壓縮至 14%，私募股權配置提升至 41%，年化回報約 9.6%。
據 Fortune 報道，哈佛是在 2025 年第二季度開始買入 IBIT 的，Narvekar 被視為這一加密策略的設計者。隨著其退休計劃浮出水面，繼任者將面對一個結構性低配公開股票、在 AI 和半導體超級週期中表現落後的投資組合。據 ainvest 分析，Narvekar 任內的配置策略使哈佛錯失了英偉達、ARM 等公開市場科技股的複利增長。
哈佛的公開股票持倉僅包含 16 只證券，加密 ETF 在其 570 億美元總資產中佔比不足 0.3%。下一輪 13F 文件將於 8 月 14 日到期披露 Q2 數據，屆時將顯示哈佛是繼續縮減剩餘的比特幣倉位，還是在當前價位選擇企穩。
機構加密敘事面臨考驗：ETF 解決了「准入」，未解決「信念」
哈佛的撤退折射出一個更深層的問題：現貨 ETF 成功解決了機構進入加密資產的合規通道，但並未解決機構對加密資產長期持有信念的構建。
據 MEXC 分析，大學捐贈基金的資產配置決策通常反映多年期戰略視角，而非季度動量交易。哈佛在一個季度內清倉整個以太坊敞口、連續三個季度縮減比特幣持倉，傳遞的信號超出了簡單的「投資組合再平衡」範疇。與此同時，短賣機構 Culper Research 在同月公開發布了看空以太坊的研究報告，聚焦於 ETH 費用收入下降和代幣經濟學結構性弱點。
Balchunas 指出，多數機構投資者似乎願意給加密 ETF「幾年時間」來驗證價值。但對哈佛而言，其最大持倉已從比特幣輪換到臺積電和黃金，加密資產在組合中的戰略權重正在下降，而非等待反彈。
下一輪 Q2 13F 文件將在 8 月揭曉：哈佛的撤退是暫時的倉位調整，還是這場始於 2025 年的加密實驗走向終結的開始。
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