最溫和熊市？ BTC 空頭離場，ARK 與Bitwise 集體看漲

一文速覽機構以及分析師如何看待加密後市。

7 月 20 日，BTC 仍在 7.5 萬美元附近震盪，ETH 一度逼近 2000 美元，目前回落至 1900 美元附近徘徊不前，山寨幣大多表現萎靡。根據 coinglass 數據顯示，過去 24 小時全網未平倉合約爆倉 1.16 億美元，其中空單爆倉 6,270 萬美元。

目前，其市場恐慌指數為 35，仍處於恐慌情緒之中。

那麼目前市場機構、分析師與交易員的市場觀點到底如何？

Polymarket 數據：BTC 今年跌破5 萬美元機率為33%

Polymarket 最新數據顯示，市場押注BTC 今年跌破4.5 萬美元機率為23%，跌破5 萬美元的機率為33%，跌破5.5 萬美元機率為50%，升至7 萬美元機率為75%。

加密貨幣新手入學

ARK Invest：比特幣下跌與巨鯨吸籌背離，市場出現週期底部訊號

ARK Invest 發布2026 年Q2 比特幣報告稱，比特幣第二季下跌約14%，跌破短期持有者實現價格、200 日均線及鏈上均值，技術面仍偏空。不過，虧損供應佔比升至約54%，長期持有者供應量升至約1,485 萬枚BTC 的歷史新高，ARK 將其視為潛在賣方衰竭訊號。

報告同時指出，比特幣尚未回落至約4.9 萬至5.3 萬美元的鏈上成本區間，下行風險仍未完全釋放；美國現貨比特幣ETF Q2 淨流出約7.1 萬枚BTC，Strategy 的STRC 優先股最低跌至74.57 美元。

Bitwise：比特幣每輪週期底部都在抬升，機構投資人正逢低買入

Bitwise 資深投資策略師Juan Leon 表示，目前比特幣熊市與以往週期存在根本不同，機構採用正在提升，而市場同時受到AI 熱潮、宏觀不確定性以及美國加密立法延遲影響。 Bitwise 的機構客戶大致分為兩類：過去兩年已配置比特幣的投資者，將本輪下跌視為再平衡和定投機機會；而另一部分大型資金仍在等待更明確的監管框架。他表示：「2022 年，顧客問的是加密貨幣能否存活；2026 年，他們問的是入場點和倉位規模。這完全是不同的對話。」

Leon 認為，目前下跌是比特幣有史以來「結構性最溫和的熊市」，目前較高點回撤約50%，低於2022 年熊市78% 和2018 年84% 的跌幅。他表示，比特幣每輪週期的底部都在抬高，反映出該資產逐漸成熟，邊際持有者正從散戶投機者轉向專業資產配置者。

不過，Leon 也承認，比特幣仍可能進一步下行，因為以往熊市通常持續約12 至13 個月，而本輪目前約8 個月。他指出，部分傳統見底訊號已開始出現，包括動能指標超賣、約一半比特幣持有者處於虧損狀態、長期持有者重新積累，以及6 月現貨比特幣ETF 出現創紀錄流出。當前加密市場問題較多來自宏觀層面，而非基本面。

Bit：科技走勢逐步企穩，C 浪低點可能已經形成

Bit 發文表示：6 月下旬，比特幣僅小幅跌破2 月低點，這一走勢已符合C 浪低點形成的條件。如果跌破後未出現明顯加速下行，並能夠持續站穩62900-65000 美元區間上方，將進一步支持最終C 浪低點已經形成的判斷。

根據技術分析，本輪迴調理想情況下應在5 萬–5.5 萬美元區間築底；鏈上指標則顯示，當價格進一步接近4.7 萬美元時，市場將進入深度價值區間。比特幣較高點已下跌約50%，雖然尚未達到先前熊市70%–80% 的回撤幅度，但BIT 認為，本輪調整幅度已足以標示週期性低點。

與前幾輪熊市不同，當前市場面臨的主要阻力已不再是監管風險，而是投資者參與熱情不足以及通膨粘性偏強。同時，比特幣ETF 投資者的平均持倉成本約為83,000 美元，整體浮虧約25%，多數投資者似乎不願意在當前價位確認虧損，這也限制了58,500 美元下方的賣出意願。

glassnode 分析師：比特幣若無法有效突破6.6 萬美元，階段性見頂風險上升

glassnode 首席研究分析師CryptoVizArt 發文表示，短期持有者成本基礎分佈熱力圖顯示，在比特幣從57,000 美元反彈期間，62,000 至65,000 美元區間出現新一輪籌碼向新買家轉移。

他認為，這一結構具有兩面性。一方面，買家在上漲過程中積極吸籌，可能形成新的成本基礎支撐，為比特幣進一步測試66,000 美元及以上水準提供條件。

另一方面，本輪籌碼累積較多集中在局部反彈尾聲。若比特幣無法有效突破66,000 美元，市場形成階段性頂部的風險將會上升。 66,000 美元是判斷上述兩種情境的短期關鍵位置。

分析師Darkfos：比特幣目前在59,000 至70,000 美元區間形成重要支撐帶

分析師Darkfost 表示，比特幣目前在59,000 至70,000 美元區間形成重要支撐帶，這是比特幣歷史上防禦最密集的價格帶之一。更值得關注的是，比特幣總流通供應量的50% 已在59,000 美元上方完成換手，若剔除被普遍認為已永久丟失的數百萬枚BTC 這一比例將更高。該區域正在上演多空拉鋸戰。

目前顯著活躍的是短期持有者群體，其行為正在投降與吸籌之間出現分化。目前許多比特幣指標已處於極端賣出或悲觀區域，絕對底部價格無法準確判斷，而底部結構目前正在建構中。

交易員Doctor Profit：已平倉全部加密貨幣空單，並重新開始買入比特幣現貨

知名加密交易員Doctor Profit 發文表示，已關閉全部加密貨幣空倉，包括在115,000 至125,000 美元區間建立的比特幣空倉、在79,000 至82,000 美元區間建立的另一筆比特幣空倉，以及過去數月開設的100 大額倉位，上述大倉

他同時表示，已於64,000 美元重新買入比特幣現貨，這是自2025 年9 月以來首次進行長期配置。其計劃在比特幣處於54,000 至64,000 美元區間時，每日投入計劃資金的5% 進行現貨買入，最多持續20 天；若價格接近54,000 美元，將提高買入力度。

Doctor Profit 認為，當前市場出現明顯的「羊群行為」：先前在高位看漲至150,000 美元的投資者，如今普遍等待比特幣跌至40,000 至50,000 美元，並將9 月或10 月視為四年周期底部。當大量投資者同時等待相同價格和時間節點時，市場未必會按此預期運行，因此其選擇提前建倉，並判斷本輪底部可能早於市場普遍預期出現。

他還將監管清晰度、資產代幣化基礎設施及機構採用進度列為轉向買入的結構性原因，並撤回先前關於比特幣將跌至40,000 至50,000 美元的預測。不過，其仍保留全部標普500 指數空倉，認為加密市場已完成較大幅度重新定價，美股估值仍偏高。