過去兩週，全球市場進入政策與價格訊號交錯的震盪階段。美中關稅戰的升溫與反轉，在短時間內引爆全球資產大幅波動，加密市場也難以獨善其身。儘管監管與產業發展方面偶有利多釋出，但宏觀壓力與資金保守交錯，使市場情緒持續處於低溫整理期。
市場巨震：關稅風暴引發股匯雙殺，加密市場同步修正
川普政府上週宣布對等關稅，引發全球金融市場劇烈波動 | 資料來源：Trump on Truth Social
4 月 2 日，美國總統川普在演說中宣布啟動「對等關稅」政策，對約 90 個貿易夥伴加徵 10% 的基礎關稅，並針對部分國家實施更高稅率：中國商品的整體平均關稅提高至 54%、台灣為 32%、日本 24%、加拿大與新加坡皆為 25%。此舉引發全球貿易緊張升溫。
各國陸續表態反應：加拿大與新加坡對此表示遺憾並尋求談判，日本與台灣則表示將保留提出 WTO 爭端解決的權利。中國則於 4 月 4 日強硬回應，宣布對美國商品全面加徵 34% 的報復性關稅，並暫停部分能源與農產品採購協議，正式點燃雙邊貿易戰火，市場對全球經濟前景轉趨悲觀。
市場反應激烈。4 月 4 日至 4 月 7 日，全球股市出現連續性崩跌，台股單日暴跌 2065 點創歷史新高，美股道瓊工業指數開盤即大跌逾千點，科技股與半導體板塊遭受重創。加密貨幣市場亦未能倖免，比特幣價格一度下探至 74,436 美元，反映資金避險情緒並未轉向風險資產，市場資金全面趨避。
4 月 9 日，川普意外宣布對大多數國家暫緩 90 天關稅措施，但針對中國則進一步升高貿易施壓，宣布對中國所有進口產品再課 50% 關稅，累計稅率達 104%。中國隨後也公告，自 4 月 10 日起，將原產於美國的所有進口商品的加徵關稅稅率，由原本的 34% 提高至 84%。
同日，川普也發文表示，由於中國對全球市場表現出「缺乏尊重」，他決定立即將對中國的關稅提高至 125%，並強調中國剝削美國及其他國家的做法將無法再被接受。此連續行動使美中貿易緊張局勢再度升級。
鏈上與技術面觀察：活躍度下降，橫盤趨勢延續
比特幣價格在這週兩度跌破75,000美元，今早價格隨川普政策轉向而反彈 | 資料來源：CoinMarketCap
恐懼與貪婪指數在 4 月初一度跌至 27.8，並於 4 月 9 日進一步降至 18，顯示市場情緒轉為極度恐懼，反映出投資人對政策與宏觀環境高度敏感，整體信心尚未恢復至中性偏多水位。交易所內比特幣與以太幣存量略為回升，但鏈上交易筆數、平均手續費與活躍地址數均同步下降，表明市場參與度仍處於低檔。
根據 CryptoQuant 數據，4 月上旬比特幣鏈上活躍地址數下降至 89 萬筆，為近三個月低點，鏈上平均手續費也連續三日低於 1.2 美元，顯示交易動能疲弱。
價格方面，比特幣自 4 月 2 日後隨著貿易戰升溫與市場情緒轉空，一度下跌至 74,000 美元，並在 4 月 9 日川普宣布關稅暫緩後，美股與比特幣同步反彈，資金短線回補帶動價格回升至約 78,000 美元，整體呈現高檔區間震盪格局。以太幣價格則在 4 月初持續走弱，於 4 月 9 日跌至約 1,470 美元，創近兩年新低，隨後因市場反彈與短線資金回流回升至 1,600 美元以上，惟整體走勢仍缺乏明確反轉結構。
宏觀環境未明：通膨仍高，就業未鬆，流動性難轉多
近期經濟數據顯示，美國勞動市場仍具韌性。根據 4 月 5 日公布的 3 月非農就業報告，新增就業人數達 30.3 萬人，遠高於市場預期的 21.4 萬人，失業率則維持在 3.8%。該數據強化了聯準會在短期內維持高利率政策的可能性，也使市場對降息的期待進一步推遲。
通膨方面，最新一週初領失業金人數亦略低於預期，顯示經濟過熱風險仍未解除，市場資金風險偏好受到壓抑。
另一方面，BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 本月至今，隨著政策轉向陸續發表市場評論，指出在美中貿易戰升溫與市場波動加劇的背景下，美國政府可能面臨實質上的資金壓力，進而迫使聯準會提前結束量化緊縮政策。他認為，若進一步啟動量化寬鬆（QE）並放寬銀行補充槓桿比率（SLR）規定，將可能釋放流動性、引發「法幣大放水」時期。
他預期，這樣的政策轉向將有利於比特幣等資產的價格表現，甚至提出「比特幣在此金融循環中可能觸及 250,000 美元」的高點預測。但他也提醒，在新一輪資金啟動前，市場仍可能經歷短期震盪與劇烈修正，建議投資人保持彈性並保留資金等待轉折。
波動加劇與預期混亂下的修正階段
從政策走勢、宏觀數據到市場結構，近期加密市場面臨的挑戰主要來自三方面：一是政策訊號反覆，使市場難以建立穩定預期；二是資金動能不足，尚未形成整體風險偏好回升；三是鏈上與技術面仍顯弱勢，未見趨勢性轉強信號。
短期內，投資人可持續關注三重點：（1）中美貿易政策是否再現反轉；（2）通膨與利率政策預期是否穩定；（3）鏈上資金與參與活躍度是否同步改善。在宏觀風險與結構性停滯交錯的背景下，市場短期內仍將維持高波動與無明確方向的盤整期，保守操作與耐心等待將是目前階段的重要策略。
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