美國首隻 SOL 質押型ETF 落地！機構合規躺賺時代開啟

由誰推出？有哪些服務提供者？如何配置資產和質押？又將怎樣影響市場？

撰文：KarenZ，Foresight News

本週，REX Shares 正式確認將於週三（7 月 2 日）推出 Solana 質押型 ETF“REX-Osprey SOL+Staking ETF”，這是美國首個質押型加密貨幣 ETF。該 ETF 的落地標誌著加密貨幣與傳統金融的進一步融合，將質押引入 ETF 投資領域，為投資者提供「資產價格敞口 + 質押收益」的雙重價值邏輯。

昨晚消息發布後不久，SOL 價格短時漲逾 6% 逼近 160 美元，目前回落到 153 美元附近。 JTO 短時漲逾 8%，一度逼近 2.5 美元。雖 SOL 和 JTO 目前基本上抹去全部漲幅，但也凸顯市場對該產品的高度關注。

由誰推出？有哪些服務提供者？

「REX-Osprey SOL+Staking ETF」的基金代號為 SSK，由 REX Shares 和 Osprey Funds 共同推出。

REX Shares 是一家專注於另類策略 ETF 和 ETN 的創新 ETP 供應商，以其 MicroSector 和 T-REX 產品線聞名，為交易者提供槓桿和反向工具，最近還推出了一系列基於選擇權的收益策略。

Osprey Funds 於 2019 年作為 REX Shares 的加密貨幣部門成立，並於 2021 年分拆為獨立公司。該團隊已經推出了 100 多種交易所交易產品，並且早在 2013 年就投資了比特幣。

該基金可能透過投資在開曼群島註冊成立的子公司 REX-Osprey (TM) SOL + Staking (Cayman) Portfolio SP ，來間接持有 Solana 的全部或部分份額。該基金全資擁有和控制該子公司，並將合併其與該子公司的投資。

除發行方外，該 ETF 基金的服務提供者包括：

基金投資顧問：REX Advisers, LLC。 Matthew Pelletier 擔任本基金的投資組合經理，負責本基金的日常投資管理。 REX Advisers 曾在法國巴黎銀行、美國西部銀行和 Susquehanna International Group 擔任固定收益銷售和交易職位。
Commonwealth Fund Services, Inc. 擔任基金管理人，監督基金運作。
美國合眾銀行（US Bank）提供某些財務管理服務（管理人提供的服務除外）和基金會計服務。
合眾銀行全國協會（US Bank National Association）擔任該基金的 ETF 託管人，負責託管和持有基金的現金以及 ETF 發行的證券和其他非 Solana 資產證券，結算基金的非 Solana 資產交易並收取基金投資的收入。
Anchorage Digital Bank National Association 擔任該基金的加密貨幣託管人，負責保障基金的現金、Solana 持有量和 LST，結算基金的 Solana 資產和 LST 交易並收取質押獎勵。
Foreside Fund Services LLC 負責分銷，以代理方式分銷本基金的增設份額（Creation Units）。

基金策略細節：從資產配置到質押配置

該 ETF 的主要投資策略具體如下：

核心投資目標：基金旨在透過追蹤 Solana 的價格表現並透過鏈上質押產生收益，為投資者提供 Solana 資產的投資曝險和額外的收益來源。

資產配置：根據在美國證券交易委員會（SEC）備案的文件，該基金將在正常市場條件下，將至少 80% 的淨資產投資於 Solana 或可帶來 Solana 敞口的資產。本基金也可能投資其他 ETF 份額，包括非美國加密貨幣 ETF，這些 ETF 提供與 Solana 類似的曝險。

質押策略：該基金將尋求將其持有的 Solana 中至少 50% 的比例進行質押，以產生收入和實現資本增值。具體而言，該基金將指示 Solana 託管機構將基金持有的部分 SOL（由顧問確定）委託給一個或多個驗證者。獎勵將以 Solana 形式支付，並受鎖定期的限制。

基金份額的買賣：基金僅向特定機構投資者（如做市商、經紀商）開放以大額單位（Creation Units ，每單位至少 25,000 份份額）發行或贖回份額。個人份額僅可透過經紀交易商在全國性證券交易所買賣。

稅務規則：以普通 C 類公司課稅

根據在 SEC 備案的文件，與大多數 ETF 不同，由於該基金持有數量有限，因此不會作為受監管的投資公司繳納美國聯邦所得稅，相反會將作為普通的 C 類公司徵稅。值得強調的是，C 公司需要雙重課稅，公司獲利先以公司稅率課稅，之後股東從公司分得的股利再次以個人所得稅率課稅。

一、基金層面

資本利得稅：當基金出售或以其他方式處置這些證券時，基金內部累積的證券收益將在基金層面徵，收益需按公司稅率（聯邦 + 州稅）納稅。
消費稅（Excise Tax）：如果基金在一個納稅年度內的份額贖回總市值超過份額發行總市值 100 萬美元，則需繳納消費稅（超出部分的 1%）。
累積收益稅（Accumulated Earnings Tax）：若基金未將足夠利潤分配給股東，可能會被額外徵收 20% 的稅款（針對留存收益）。

二、投資者 / 持有者層面

1、分紅收入的稅務處理

股利稅：若分紅來自基金當期或累積利潤，依股利稅率課稅。

企業投資者：符合資格者可享有股利抵扣。
個人投資者：滿足持有期要求時，可能適用長期資本利得稅率（低於普通所得稅率）。

2、份額出售或 Creation Units 贖回的稅務

資本利得稅

持有超 1 年：長期資本利得（稅率較低）。

持有≤1 年：短期資本利得（依普通所得稅率）。

費用結構

根據註冊文件，提及的部分費用標準為：

顧問費用：基金顧問 REX Advisers, LLC 有權收取 0.75% 的年度管理費。此費用按基金平均每日淨資產的百分比每日計算並按月支付。
基金管理費用：針對基金管理人 Commonwealth Fund Services, Inc. 的費用以基金日均淨資產計算，每日計提，按月支付。具體費用比例未提及。
財務管理和基金會計費用：針對美國合眾銀行（US Bank）以基金總淨資產的年化比例支付。具體費用比例未提及。

有何影響？

Solana 質押型 ETF 的核准監管機構對加密質押經濟的態度從「謹慎觀望」轉向「有限接納」。這項突破為市場釋放兩大訊號：

合規框架雛形顯現：美 SEC 對質押型產品的放行，意味著加密資產與傳統金融工具的融合路徑已打通，後續同類產品（如以太坊質押 ETF）的審批有望加速推進。
市場信心提振：機構投資人對合規產品的認可度顯著高於非託管加密資產，該 ETF 的落地或吸引退休金、共同基金等長線資金入場。

另外，此 ETF 的推出將進一步夯實 Solana 生態基本面：

SOL 需求結構性提升：基金至少 80% 資產直接配置 SOL，可能會帶來龐大買盤。
超 50% 持股進入鏈上質押，質押率提升將推高 SOL 的「持有機會成本」。
質押機制與 ETF 的結合，標誌著 TradFi 對加密貨幣經濟模型的接納，可能推動更多主流資金透過合規管道進入 Solana 質押市場。同時，也會對 Solana 生態質押協議形成利多。
質押率的提升將進一步夯實 Solana 去中心化基礎。

當然，「REX-Osprey SOL+Staking ETF」文件也提示了相關風險，例如 SOL 投資風險、與 SOL 監管相關的風險、數位資產整體產業的風險、質押風險、流動性風險、集中投資風險、網路安全風險、託管風險等。

值得關注的是，該 ETF 基金管理人 Commonwealth Fund Services 在向美 SEC 備案的文件中同時申請了 REX-OSPREY ETH + STAKING ETF，註冊文件中以太坊質押型 ETF 和 Solana 質押型 ETF 的投資策略類似，市場預期 Solana 質房押型 ETF 的著陸型或為以太型道路。