SEC 核准那斯達克上線比特幣指數選擇權，加密衍生性商品基礎設施再添關鍵一環
深潮導讀： SEC 於 5 月 22 日以加速程序批准那斯達克旗下費城證券交易所上線比特幣指數期權（代碼 QBTC），這是美國國家證券交易所首次獲批交易基於多交易所比特幣價格指數的期權產品。 QBTC 採用現金結算、歐式行權，每份合約僅對應 1 枚 BTC 敞口，門檻遠低於 CME 的 5 枚合約，直指中小機構和散戶。但正式交易仍需 CFTC 放行，最快 2026 年下半年上線。
作者：深潮 TechFlow
美國證券交易委員會（SEC）正式為那斯達克打開了比特幣衍生性商品的新大門。
根據彭博社 5 月 22 日報道，SEC 以加速審批程序批准那斯達克旗下費城證券交易所（Nasdaq PHLX）上線基於比特幣價格指數的現金結算選擇權產品，代號 QBTC。這是美國國家證券交易所首次核准交易掛鉤多交易所比特幣指數（而非單一現貨 ETF）的選擇權合約，核准令編號 SEC Release No。 34-105549，距那斯達克於 2025 年 9 月首次提交申請已過去九個月。
彭博社將此舉定性為華爾街與加密資產世界融合進一步加深的訊號。 QBTC 將為美國股票市場交易者提供一種全新的比特幣價格表達工具，區別於現有的 iShares 比特幣信託 ETF（IBIT）期權和 CME 比特幣期貨期權。
非 ETF 選擇權與期貨選擇權，是指數選擇權
理解 QBTC 的關鍵在於它與現有產品的結構性差異。
目前市場上的比特幣選擇權產品主要有兩類：一類是掛鉤單一現貨 ETF 的選擇權（如貝萊德 IBIT 選擇權），本質上追蹤的是某檔基金的價格；另一類是 CME 的比特幣期貨選擇權，在衍生性商品交易所上市，受 CFTC 監管，最終結為 CME 比特幣期貨合約。
QBTC 兩者都不是。它是一種證券型選擇權產品，掛鉤納斯達克比特幣指數（Nasdaq Bitcoin Index），該指數追蹤 CME CF 比特幣即時指數（BRTI）的百分之一，BRTI 從八家受監管交易所匯集訂單簿數據，約每 200 毫秒更新一次，由英國金融行為監管局（FCA）監管。
根據 CoinDesk 5 月 25 日報道，每份 QBTC 合約對應 1 枚比特幣的曝險，遠小於 CME 標準合約的 5 枚比特幣門檻。這項設計直接降低了中小型機構和散戶參與對沖和波動率交易的資金門檻。合約以歐式行使（僅到期日可行權），現金結算（美元交割，無需實際交割比特幣），單邊持倉限額為 24,000 份合約，SEC 指出這大約相當於比特幣流通供應量的 0.12%。
對於那些因合規要求無法託管比特幣或持有 ETF 份額、但可以像持有標普 500 指數選擇權一樣持有現金結算指數衍生性商品的機構投資者而言，QBTC 填補了一個明確的產品空白。
CFTC 仍是最後關卡，上線時間尚不確定
SEC 批准並不代表 QBTC 明天就能交易。
由於比特幣在美國被歸類為商品，CFTC 對相關衍生性商品擁有管轄權。SEC 在批准令中援引《多德 – 弗蘭克法案》第 717 條，明確兩家監管機構在加密衍生性商品上存在共享管轄權。 QBTC 正式上線交易前，那斯達克 PHLX 還需滿足三個條件：獲得 CFTC 豁免批准、完成合約規格和上市時間表的發布、以及期權清算公司（OCC）獲批更新期權披露文件。
根據 Phemex 分析，2025 年初 IBIT 選擇權從 SEC 批准到首次交易大約花了六週，但 QBTC 作為一款全新的指數產品（而非現有選擇權類別的擴展），流程預計更長。 CryptoBriefing 也指出，多輪公開評議和延期審查後獲得的加速批准，並不等於即刻上線。一個現實的預期是 2026 年下半年。
比特幣衍生性商品基礎設施的「最後一層」正在搭建
QBTC 核准的更大背景，是比特幣正在按照成熟金融資產的標準路徑完成衍生性商品基礎設施建設：先有現貨市場，再有期貨，最後是選擇權。
根據 Glassnode 數據，截至 2026 年 4 月底，貝萊德 IBIT 淨資產超過 611 億美元，30 日均成交量超過 4,100 萬股。根據 KuCoin 引述數據，2026 年 4 月機構比特幣衍生性商品未平倉合約達 276.1 億美元，IBIT 選擇權未平倉合約首次超過 Deribit 的 269 億美元，標誌著比特幣選擇權流動性的重心正從離岸加密原生平台轉移到美國受監管市場。
OCC 4 月清算了 14.5 億份合約，其中指數選擇權交易量較去年同期成長 23.8%。 QBTC 將直接嵌入此清算體系，使用與股票指數選擇權相同的帳戶和保證金框架。
CryptoSlate 的分析指出，如果 CFTC 豁免和 OCC 批准順利到位、做市商以窄點差部署資金，比特幣將在股票選擇權基礎設施內獲得一個深度、流動的波動率曲面。屆時，銀行和資管機構將具備建構領口策略、緩衝票據、下行保護結構和波動率賣出收益策略的完整工具包，標的即是 BTC。
加密貨幣屬於高風險投資，本網站內容均不構成任何投資建議與責任。
掌握虛擬貨幣、區塊鏈大小事
