首日交易量碾壓 Polymarket，Hyperliquid 帶著 BTC 二元期權殺入預測市場

5 月 2 日，Hyperliquid 在主線上線 HIP-4 Outcome Markets，正式將結果市場引入其鏈上交易系統。首批上線的是 BTC 日內二元結果合約，用戶可以圍繞某一時間點 BTC 價格是否高於指定價格進行交易。合約價格在 0.001 至 0.999 之間浮動，對應市場對事件發生機率的定價；事件發生後結算為 1，未發生則結算為 0，合約以 USDH 全額抵押，開倉不收取費用。

原文：Odaily 星球日報（@OdailyChina）｜作者：Asher（@Asher_ 0210）

這不是一次簡單的產品擴充。過去，Polymarket 更像一個圍繞事件展開的資訊市場，使用者因為選舉、運動、地緣衝突或加密熱點進入某個具體市場，用價格表達對結果的判斷；Kalshi 則試圖把事件合約放進更清晰的合規框架中。

Hyperliquid 的切入點不同。它不是先搭一個獨立預測市場，再去吸引用戶遷移資金，而是直接從自己最熟悉的交易場景切入 —— 讓結果合約和永續、現貨出現在同一個交易環境中。對 Hyperliquid 來說，預測市場不只是下注某個結果，而是交易者可以用來表達方向、管理風險和建構策略的新工具。

BTC 日內市場首戰告捷，首日數據超乎預期

HIP-4 首個市場為每日結算的 BTC 價格表現市場。這個選擇本身就很「Hyperliquid」—— 不是從政治、體育或娛樂事件切入，而是先圍繞加密交易者最熟悉的 BTC 價格波動。

上線第一天，HIP-4 就跑出了不錯的數據。根據 Predictefy 披露，Hyperliquid 上線事件合約首日，其 BTC 價格相關事件合約交易量達 615 萬美元，已經遠超 Kalshi、Polymarket 及其他預測市場上的同類市場。也就是說，只看 BTC 價格相關事件合約這一細分市場，Hyperliquid 首日已經跑到絕對前列。

385095ffed274d9d90e951c2b54f35d8 — *資料來源：Predictefy*

此外，HIP-4 上線的首日交易量總費用超過 1.2 萬美元，交易筆數超過 5.4 萬，參與交易者超過 3000 人。對於一個剛上線的預測市場相關事件的 HIP-4 來說，這組數據已經足夠亮眼，它並不是靠鋪開大量事件品類換來的，而是在單一 BTC 日內市場裡完成了冷啟動，這也讓 HIP-4 的第一步顯得更有含金量。

為什麼 HIP-4 不是簡單用 HIP-3 改出來

Hyperliquid 先前已透過 HIP-3 支援 Builder 部署永續合約市場。那麼問題來了，既然永續市場已經可以部署，為什麼還要單獨設計 HIP-4？答案在於結果合約的結算邏輯完全不同。

永續合約需要連續定價，預言機價格可以漸進調整；但二元結果合約最終只能結算為 0 或 1。如果沿用不適合二元合約的預言機機制，就可能在事件結果已經確定後，仍然留下較長的錯誤定價窗口，給套利者創造幾乎無風險的交易機會。

因此，HIP-4 被設計成單獨的結果市場原語。它不是一個換皮永續，而是專門服務於到期、結算、爭議、Oracle 結果確認的合約類型。對於普通用戶而言，預測市場看起來只是買 Yes 或 No；但對真正的交易系統來說，真正的困難在於事件如何定義、由誰確認、何時結算、爭議如何處理，以及錯誤結果如何被糾正和懲罰。預測市場的核心，不只是前端頁面和交易入口，而是結算機製本身。

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Hyperliquid 與 Polymarket、Kalshi 各有戰場

如果把 Hyperliquid 上線的 HIP-4、Polymarket 和 Kalshi 放在一起看，三者代表了預測市場的三個方向：

Polymarket 的核心優勢是事件豐富度和使用者心智：其最擅長將複雜事件變成可交易問題，將大眾關注、媒體傳播和市場機率結合起來。政治選舉、地緣衝突、名人事件、運動賽事、加密項目節點，都可以快速變成市場。
Kalshi 的優點在於符合路徑：更接近傳統金融情境中的事件合約平台，目標使用者和監管架構都與 Polymarket、Hyperliquid 不完全相同。近期美國圍繞預測市場監管權的爭論不斷升級，CFTC 與州級監管機構之間的衝突，也說明事件合約已經不再是邊緣產品，而是進入了金融監管的核心討論區。
Hyperliquid 的優勢則是交易體驗和資金效率：Hyperliquid 有自己的 L1、HyperCore 匹配引擎、鏈上訂單簿、現貨和永續基礎設施。官方文件顯示，HyperCore 包含完全鏈上的永續和現貨訂單簿，訂單、取消、交易和清算均透明執行，並具備 200k orders /second 的處理能力。

所以，Hyperliquid 可能不會在短期內搶走 Polymarket 的所有用戶。一個關心美國大選、體育賽事或娛樂八卦的輕量級用戶，未必會為了買一個事件合約而進入 Hyperliquid 的交易介面。但一個本來就在 Hyperliquid 做 BTC、ETH、黃金、原油或股票類永續的交易者，可能會很自然地把 BTC 日內結果合約當作組合的一部分。

HYPE 或成為這場競爭的價值捕獲器

HIP-4 對 Hyperliquid 的意義，不只是新增一個交易場景，它還把預測市場和 HYPE 的質押、費用、回購機制進一步綁定在一起。依照 HIP-4 的設計，第一階段由驗證者部署標準化市場，第二階段將開放無許可部署。未來市場創建者若想創造自己的預測市場，需要質押 100 萬枚 HYPE。每個質押席位可以支持滾動和週期市場，結算後可以復用；一旦出現預言機操縱、市場狀態異常或長期宕機等問題，質押資產可能被罰沒。

這個門檻明顯高於 HIP-3 的 50 萬 HYPE。原因並不難理解，結果市場比永續市場更依賴事件定義和 Oracle 結算。永續市場的價格可以持續調整，但結果市場最終只有 0 和 1，一旦結算出錯，損害的不只是某個市場的交易體驗，而是整套預測市場的可信度。

對 HYPE 來說，HIP-4 帶來了兩層增量需求。一是質押需求。更多 Builder 想部署結果市場，就需要鎖定更多 HYPE。尤其當體育、宏觀、政治、加密事件、娛樂等品類逐步開放後，優質市場創建權可能會變成一種高門檻的經營權。二是費用和回購邏輯。 Hyperliquid 本身就有較強的交易量和費用捕獲能力，協議費用中的大部分會用於回購 HYPE。如果 HIP-4 能帶來新的交易量，結果市場就不只是一個新增功能，而會成為費用成長和 HYPE 回購飛輪的一部分。

這也是 Hyperliquid 與 Polymarket、Kalshi 的重要差異。 Polymarket 和 Kalshi 的成長，更體現為平台交易量、市場佔有率和品牌影響力的成長；而 Hyperliquid 的成長，會更直接地對應到 HYPE 的需求和價值捕獲。

市場樂觀，但 HIP-4 仍要證明自己

市場對 HIP-4 的回饋偏樂觀，原因並不複雜。 Hyperliquid 已經有成熟的交易基礎設施、活躍的交易用戶和清晰的 HYPE 價值捕獲機制。它進入預測市場，不需要重新建構撮合系統，也不需要從零尋找第一批交易者。

但 HIP-4 仍處於非常早期的階段。目前市場也集中在 BTC 價格結果上，後續能否擴展到體育、政治、宏觀、加密事件和娛樂等更多品類，仍要看第二階段的無許可部署能否順利推進。同時，結果市場對預言機和結算機制要求更高，事件定義、資料來源選擇、爭議處理和錯誤結算，都會直接影響市場信任。

所以，HIP-4 的意義不是 Hyperliquid 已經贏下預測市場，而是為這個賽道提供了一個新的競爭方向。 Polymarket 證明了事件可以成為資訊市場，Kalshi 代表了合規事件合約的路徑，而 Hyperliquid 想證明的是，事件合約也可以成為鏈上交易系統的一部分。

如果說過去預測市場的競爭，比的是誰能抓住更多熱門事件、吸引更多用戶下注，那麼 HIP-4 之後，競爭開始多出另一條線：誰能讓事件結果真正進入交易者的資金、倉位和策略之中。

這也意味著，Polymarket 的對手不再只是 Kalshi。隨著 Hyperliquid 入場，預測市場的下一個階段，可能不只是事件市場之間的競爭，而是交易系統、流動性和資產定價能力之間的競爭。

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