MiniMax 股價兩日漲逾兩成：H3 Max 點燃 AI 直播題材，MiniMax AI 是什麼？
中國生成式 AI 公司 MiniMax（港交所：00100）近期再度成為港股 AI 板塊焦點。
8 月 31 日，MiniMax 股價收在 349 港元，單日大漲 16.18%，成交量約 2,464 萬股。9 月 1 日漲勢延續，盤中一度觸及 381.4 港元，市場持續關注 H3 Max 新模型、AI 影片應用與最新財報帶來的題材。
這波行情主要受到新一代影片模型 H3 Max、AI 直播應用想像空間，以及 MiniMax 最新財報營收高速成長帶動。
MiniMax 最新股價為什麼大漲？
MiniMax 8 月 31 日宣布，H3 Max 768P、480P正式接入 MiniMax 開放平台與 MiniMax Design。
H3 Max 是由 AI 基礎設施平台 fal，基於 MiniMax 開源的 H3 模型權重進行後訓練與推理最佳化，重點強化提示理解、畫面品質與推理速度。根據 fal 公布的測試，H3 Max 在整體品質、提示理解與美感三項人類偏好評測中皆排名第一；生成一段 5 秒影片不到 3 秒，吞吐量約為 MiniMax 官方 H3 API 的 35 倍，並較同等品質模型平均快約 15 倍。
這項突破讓 AI 影片從一次性生成內容，進一步延伸至持續產生畫面的直播場景。當前一段影片播放時，模型已能同步準備下一段內容，市場因此開始評估 AI 直播、互動內容、遊戲、廣告與電商等即時生成應用的商業潛力。
消息公布後，MiniMax 8 月 31 日盤中一度上漲約 19%，最終收漲 16.18%；9 月 1 日早盤一度再漲超過 8%。
fal 是什麼？
fal 是面向開發者的生成式 AI 基礎設施平台，提供圖片、影片、語音與 3D 模型 API，以及 GPU 推理、訓練與部署服務；旗下 fal.live 則聚焦即時生成影音應用，展示包括 MiniMax H3 在內的模型如何應用於低延遲影片生成、互動內容與 AI 直播場景。
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MiniMax 最新財報表現如何？
MiniMax 8 月 26 日公布 2026 年上半年財報，營收達 1.166 億美元，較去年同期成長 283.1%，半年營收已超越 2025 全年的 7,900 萬美元。
其中成長最快的是企業與開發者業務：
| 項目 | 2026 上半年 |
|---|---|
| 總營收 | 1.166 億美元 |
| 年增率 | +283.1% |
| Open Platform、企業 AI 服務 | 7,390 萬美元 |
| 企業 AI 服務年增率 | +703.1% |
| AI 原生產品營收 | 4,260 萬美元 |
| AI 原生產品年增率 | +100.9% |
| 毛利率 | 17.9% |
| 調整後淨損 | 2.93 億美元 |
Open Platform 與其他 AI 企業服務已占總營收 63.4%，去年同期僅占 30.3%，顯示 MiniMax 的營收來源正快速向 API、模型推理與企業服務移動。
市場仍關注虧損問題。MiniMax 上半年調整後淨損由去年同期 1.387 億美元擴大至 2.93 億美元；歸屬股東虧損則由約 4.02 億美元縮減至約 3.58 億美元。截至 6 月底，公司持有約 13.23 億美元現金。
此外，Dow Jones 報導指出，上半年營收仍低於分析師原先預估的約 1.445 億美元，反映中國大型模型市場競爭持續升高。
MiniMax 是什麼公司？
MiniMax 是一家成立於 2022 年的中國 AI 基礎模型公司，總部位於上海，由閆俊傑（Yan Junjie）共同創辦並擔任 CEO，發展方向涵蓋大型語言模型、AI Agent、影片、語音與音樂生成。
MiniMax 將公司定位為通往 AGI 的通用人工智慧公司，目前模型與產品已服務超過 3 億名個人用戶，覆蓋逾 230 個國家與地區，同時服務超過 200 萬家企業與開發者。
目前主要模型包括：
- MiniMax M3／M2.7／M2.5：文字、程式開發與 Agent 任務
- MiniMax H3：影片與多模態生成
- MiniMax Speech 2.8：AI 語音生成
- MiniMax Music 3.0：AI 音樂生成
產品端則包含 MiniMax Code、MiniMax Design、MiniMax Audio、Talkie，並透過 Open API Platform 對企業與開發者提供模型服務。
MiniMax 是什麼時候上市？
MiniMax 於 2026 年 1 月 9 日在香港交易所掛牌，股票代號為 00100.HK。
IPO 發行價為每股 165 港元，募資約 48.2 億港元。首日收 345 港元，漲約 109%，成為當時中國大型模型公司上市潮的重要代表。早期投資人包括 Alibaba、Abu Dhabi Investment Authority、Boyu Capital 與 Mirae Asset。
截至 9 月 1 日，MiniMax 股價已較 165 港元的 IPO 發行價上漲超過一倍。
MiniMax 為什麼需要大量募資？
大型模型公司的核心成本集中在 GPU、資料中心、模型訓練與推理。
MiniMax 今年 7 月再透過配售新股與可轉換債券募得約 160.4 億港元（約 20.5 億美元）。
其中包括以每股 268 港元配售 3,560 萬股新股，募得約 95.4 億港元；另發行 65 億港元零息可轉債，初始轉換價為每股 335 港元。資金主要投入 AI 基礎設施、模型研發與全球商業化。
MiniMax 同時大幅提高 Alibaba Cloud 採購額度。根據《南華早報》，公司將與阿里雲三年合作的採購上限提高約 220%，至 12 億美元，反映模型訓練與推理需求持續增加。
MiniMax 值得關注什麼？
MiniMax 現階段有三項指標最值得觀察。
第一是 企業 AI 收入增速：
上半年企業與開發者服務營收年增超過 700%，已成為最大營收來源。
第二是 模型使用量：
MiniMax 表示，2026 年 7 月 Token 消耗量已達 1 月的約 20 倍；CEO 閆俊傑在業績交流會進一步透露，公司 8 月 ARR 已突破 8 億美元。
第三是 AI 影片商業化：
H3 與 H3 Max 開始將影片生成速度推向即時應用，若能延伸至直播、遊戲、廣告與電商，可能形成 MiniMax 下一階段的重要收入來源。
財務面仍存在高額研發投入、持續虧損與算力成本等壓力。MiniMax 股價自上市以來波動幅度也相當大，市場對中國 AI 模型公司的估值，很大程度取決於模型能力、營收成長速度，以及商業化是否能追上算力與研發支出。
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