「AI 股神」Leopold 重返市場，選擇權布局 AI 基建與儲存

曾靠重押 AI 概念股快速崛起的前 OpenAI 研究員 Leopold Aschenbrenner，在旗下避險基金 Situational Awareness 經歷 7 月重挫後，再度回到公開市場。

CNBC 9 月 11 日引述知情人士報導，Situational Awareness 近期重新進場，透過選擇權布局 AMD、Bloom Energy、CoreWeave、SK 海力士（SK Hynix）、SanDisk，以及追蹤記憶體產業的 Roundhill Memory ETF（DRAM），相關交易主要發生在上週後段至本週初。

從新一輪部位來看，Aschenbrenner 對 AI 產業的核心判斷並未明顯改變，資金仍集中在 AI 運算基礎設施及記憶體供應鏈。

從 450 億美元跌至約 100 億美元

Situational Awareness 是近兩年市場最受矚目的 AI 主題基金之一。Aschenbrenner 2024 年成立基金後，大舉投資半導體、資料中心、電力與記憶體相關企業，基金資產一度在今年 7 月初達到約 450 億美元。

但隨著 AI 與半導體類股在 7 月快速修正，高度槓桿的投資組合也遭遇壓力。Reuters 引述投資人信指出，Situational Awareness 7 月投資組合價值下跌約 67%，最終將大部分公開市場股票部位出售給 Citadel，並大幅降低槓桿。

CNBC 此前報導，基金資產也從高峰約 450 億美元降至約 100 億美元；部分私人市場投資則保留下來，包括 Anthropic。

新部位仍圍繞 AI 基建與記憶體

Situational Awareness 最新選擇權部位，仍延續此前對 AI 資本支出週期的看法。

AMD 與 CoreWeave 分別涉及 AI 晶片及雲端算力；Bloom Energy 受惠資料中心擴張帶來的電力需求；SK 海力士、SanDisk 與 Roundhill Memory ETF 則進一步將投資範圍延伸至 HBM、DRAM、NAND 與資料儲存市場。

這項配置也與基金第二季持倉方向相近。根據美國證券交易委員會（SEC）13F 資料，截至 6 月底，Situational Awareness 公開申報的美股部位約 202.4 億美元，其中 SanDisk 與 Micron 為兩大持股，Bloom Energy 也位居主要部位之列。

在 AI 資料中心持續擴張下，記憶體供應也成為市場觀察焦點。Barron’s 指出，AI 雲端基礎設施持續推升 DRAM 與 NAND 需求，市場預期部分記憶體供應吃緊的情況可能延續至 2027 年。

因此，Aschenbrenner 此次重新建立部位，仍呈現相當清楚的產業配置邏輯：從 AI 處理器、雲端算力與資料中心電力，一路延伸至記憶體及儲存設備，持續押注大型科技公司 AI 資本支出帶動的上游需求。

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降低融資槓桿，以選擇權重新建立市場曝險

相較於投資方向，Situational Awareness 更明顯的變化出現在部位管理方式。

《金融時報》報導，基金在 7 月風波後正重新建立與華爾街券商的合作關係，並開始利用已全額支付權利金的選擇權，以及客製化 FLEX Options 建立市場曝險。這類安排可事先限定選擇權權利金成本，降低直接以大量融資持有股票所衍生的追加保證金壓力。

同一時間，Reuters 指出，JPMorgan 已停止向 Situational Awareness 提供融資，其他金融機構則仍與基金維持不同程度的業務往來。

這也使 Leopold 的最新動向值得關注。7 月的劇烈回撤並未使 Situational Awareness 離開 AI 交易，基金目前選擇以新的資本結構重新建立部位；而 AMD、CoreWeave、Bloom Energy、SK 海力士與 SanDisk 等標的，也顯示 AI 基礎建設與記憶體仍是其下一階段最主要的投資敘事。

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