加密時代，支付與投資的邊界正在消失

有史以來第一次，同一筆餘額、同一個介面，可以同時賺取兩條賽道的收益。

支付和投資每年合計創造 3 兆美元的收入，超過了加密貨幣總市值。二者依托完全不同的使用者行為、完全不同的底層基礎設施，直到今天，也對應著完全不同的產品體系。在這裡，我想直接對比這兩個世界。

撰文：Jack Simison｜編譯：Chopper，Foresight News

一個賽道，賺的是人人都必須支付的錢，支付是生存必需，是剛需；另一個賽道，賺的是多數人永遠不會選擇投資的錢，投資是一種奢侈行為。

支付與投資管理是金融服務中收入規模最大的兩個領域。它們長期在各自獨立的體系內運作：不同產品、不同帳戶、不同監管框架、不同互動介面。這既是歷史系統架構的遺留產物，也因為過去沒有將支付與投資打通的現實需求。

而可程式貨幣，正在打破這一壁壘。同一筆餘額，存放在同一個錢包、公鏈、應用程式中，如今可以同時參與兩個收入管道。兩個世界正在以統一帳戶的形式走向融合。

要理解為何重要，必須看清二者底層行為邏輯的巨大差異。

支付：全民性行為

支付是參與日常經濟生活唯一必要的金融行為。購買食物、繳房租、繳水電費…… 沒有支付，人就無法生存。

2025 年，全球約三分之二的成年人進行或接收過數位支付。在美國，消費者每月約完成 48 筆支付；在印度，UPI 擁有超5 億獨立用戶；在巴西，Pix 已將人均年交易量提升至約 193 筆；在撒哈拉以南非洲部分地區，行動支付不再僅僅是便捷的支付方式，而是金融體系的重要組成部分。

支付不是少數積極人群的可選金融活動，而是大眾的日常行為。它即時、高頻、心理負擔輕，成本通常微不足道。消費者不會在收銀台刻意計算手續費。相較於現金，數位支付降低了支付痛感，進一步提升使用頻率。摩擦越小，交易量越大。

這種行為基礎帶來了巨大的業務覆蓋率。根據麥肯錫數據，全球支付系統每年處理約3.4~3.6 兆筆交易，年度資金流轉規模約1.8~2.0 千萬億美元。薪資發放、商家支付、跨境匯款、帳單繳交、訂閱服務、個人轉帳……每一個環節，中介機構都可以從中分一杯羹。

支付鏈條的每一層都在從中獲利。

麥肯錫《2025 全球支付報告》顯示，全球支付收入約2.5 兆美元。但其中近一半（約1.15 兆美元）是淨利息收入：銀行與支付帳戶在交易間隙靠沉澱資金所賺取的收益。這更像是資金閒置收益，而非純粹支付手續費。剔除這部分後，僅資金轉移、交換費、處理費、嵌入式金融（Shopify、分期支付、Stripe）及摩擦性收費（ATM、透支、鏈上費用）帶來的支付核心收入，仍有約1.35 兆美元。

投資：奢侈行為

相反，投資是沒有人被強制要求的金融行為。一個人可以一輩子不買股票、不開經紀帳戶、不接觸理財顧問，依然完整走完經濟人生。大多數人正是如此。活躍的個人交易者在統計上只是少數群體。

與支付不同，投資與損失厭惡直接對抗，認知負擔沉重。人們本能迴避交易，因此一般投資人的資金大多躺在退休金帳戶、理財組合、ETF 與指數基金中，買入後便長期持有不再過問。而透過退休金帳戶參與投資的人群中，94% 一旦加入就不再調整計劃，幾乎不交易。

結果就是：投資的行為基礎狹窄、被動、但黏性極強。

從參與率對比可見一斑：即便是投資滲透率最高的國家，也只有約一半人口以某種形式參與投資市場，而數位支付滲透率高達95%。

美國：約62% 成年人持有某種投資，多數放在極少操作的退休金帳戶
英國：緊隨其後，約55%
中國：約24% 成年人擁有證券帳戶
印度：約13%
巴西：4%
撒哈拉以南非洲：僅約1%

即便有帳戶，也不等於會主動操作。

這使得專業中介機構管理的全球資管規模達到約147 兆美元，包括ETF、共同基金、退休金及私募市場基金，佔全球家庭金融財富（約305 兆美元）的43%。其中絕大多數是被動指數基金，費率極低：股票ETF 平均僅14 個基點，債券ETF 為10 個基點。即便如此，全球管理約135 兆美元資產的基金產業，年收入仍有約4,350 億美元。

少數由私募股權、創投、房地產、對沖基金管理的資產（約13 兆美元）收取1%~2% 管理費+ 12.5%~20% 業績分成，年收入約3,630 億美元。

綜合私募市場顧問費、避險基金績效費、PE/VC 分成、證券借貸、交易佣金等，投資業全年總收入約8,500~9,000 億美元。