撰文：MΞRCY DΞ GRΞAT｜編譯：深潮 TechFlow
大多數我曾經相信並購買的代幣，在上一輪週期中已經不存在。
每一輪加密貨幣週期都會誕生數千種代幣，每一種都宣稱能帶來顛覆性變革。但當牛市退潮時，只有少數倖存下來。
到下一輪週期時，大多數代幣已經死亡：圖表變得空蕩，Discord 社群寂靜無聲，團隊也消失得無影無蹤。
到底發生了什麼事？
真相很簡單：代幣之所以會消亡，是因為它們從未超越「投機」的階段。
它們快速誕生、快速成長、然後更快消亡。
但那些建構生態系統的代幣，則成為永恆的存在。
殘酷的事實是，你不能沒有。
大多數代幣的死亡陷阱
大多數代幣並非因缺乏熱度而死，而是因缺乏經濟體系。
它們的推出通常伴隨著以下問題：
- 沒有原生的需求驅動因素；
- 沒有代幣消耗機制；
- 沒有身分認同或使用者留存機制；
- 沒有用戶在獎勵結束後繼續使用的真正理由。
每一輪週期都遵循相同的模式：「開發→拋售→退出→荒蕪」。
流動性挖礦吸引的是「僱傭兵」，而不是「公民」；
積分和空投吸引的是「獵人」，而不是「信徒」。
當激勵機制停止時，社區也會停止。
殘酷的現實是：你無法基於短暫的貪婪建構一個經濟體系。
代幣存活的三大支柱
一個瀕死的代幣與一個生氣勃勃的生態系統之間的區別，歸結為三個核心層面：
→ 激勵循環；
→ 用戶留存；
→ 真正的經濟層面。
接下來讓我們深入探討。
激勵循環：生存的內部引擎
激勵循環是永續生態系統的核心動力。
它們創造了回饋循環：用戶參與→ 網路成長→ 代幣實用性增加→ 驅動需求→ 吸引更多用戶。
當這種循環設計得當時，價值會自然地複合成長。例如：
- GMX 透過交易者的實際收入獎勵質押者，將用戶與協議成長緊密綁定；
- Berachain 將流動性提供直接與共識機制掛鉤，創造了自我強化的「流動性證明」循環；
- Ronin 允許玩家賺取、消費並重新投資，將遊戲玩家轉變為微型經濟體。
永存的代幣不僅僅是「獎勵持有者」，而是讓用戶成為生態系統引擎的一部分。
用戶的每一個行動都在強化生態系統的整體，而不僅僅是代幣的價格。
用戶留存：將「擼毛」轉變為「公民」
這是大多數專案失敗的地方。
它們將用戶獲取與用戶留存混淆。
它們可以透過獎勵吸引人們加入，但無法讓他們留下來。
那1% 能夠倖存的代幣理解一個更深層的道理：人們不會因為收益而留下，他們會因為身分認同而留下來。
當一個協議給用戶一個歸屬感、身分地位或聲譽累積的機會時，它就從一個「平台」轉變為一個「國家」。例如：
- idOS 正在建構跨生態系統的身份基礎設施；
- Base 透過文化和認可將開發者轉化為公民；
- Friend.tech 展示了聲譽、社會地位和情感歸屬如何創造巨大的鏈上黏性。
最強的留存系統並非基於擼毛，而是基於歸屬感。
你的用戶應該覺得，如果他們離開，他們會失去自己的一部分。
那時你就建立了一個真正的人脈。
真實經濟層：代幣獲得意義的地方
投機創造注意力，實用性創造引力。
當代幣融入真實經濟層面時，它們不再是籌碼，而是成為協調的貨幣。
這也是那1% 真正脫穎而出的地方：
- Solana 的迷因幣和支付系統創造了一個自我維持的用戶經濟；
- Arbitrum 的DAO 資金循環培養了建設者，而非乞討者；
- BNB 代幣成為交易、Gas 費和專案啟動平台的通行證。
這些經濟層面連結了：投機→ 實用性→ 協調→ 永續性。
當代幣能夠轉移價值、接觸網路、管理資金並支持支付時，它們不再只是項目，而是成為具有經濟體系的「國家」。
一個長存代幣的生命週期
讓我們來視覺化這個過程：
- 敘事階段：代幣以一個清晰的故事啟動；
- 實用階段：早期用戶不僅交易代幣，還實際使用它；
- 留存階段：社群圍繞著代幣形成循環（權益、治理、認同）；
- 擴展階段：生態系統開始為新專案、整合或使用案例產生需求。
這時，代幣不再需要依賴炒作存活，它變得可以自我維持。
99% 的死亡螺旋
其他99% 的代幣則遵循以下死亡路徑：
- 啟動炒作→ 大家蜂擁而入；
- 沒有實用性→ 代幣變成純粹的投機籌碼；
- 流動性退出→ 持有者拋售，大戶轉移；
- 社群消亡→ 沉寂； 代幣消退→ 下一輪敘事取代它。
它們的圖表都長得一樣：一座山峰，接著是無盡的下坡。
這不是運氣不好，而是設計很糟糕。
那1% 的行動指南
以下是每個創辦人和投資者都應該銘記於心的框架：
- 階段：啟動→ 成長→ 成熟→ 擴張
- 目標：吸引註意力→ 激勵參與→ 建立保留→ 創造真實經濟
- 生存重點：說故事+ 公平對齊→ 真實收益，而非通膨→ 身份+ 治理+ 地位→ 融入生態系統
總結
每一輪週期都會淘汰弱者，成就強者。
敘事來來去去，生態系永存。
這些都是即將出現的看好代幣新趨勢的數據。
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