Robinhood 正面硬剛 Coinbase：誰能坐穩美國加密交易所頭把交椅？

Robinhood 在加密產業「全面開花」，已頗有美國第一大所的風姿。

美國第一大加密交易所的位置，要變了。

在此之前，這個位置幾乎屬於 Coinbase，而如今 Robinhood 正在取代。並且已經在多個維度實現超越。

就在九月，Robinhood Chain 週營收達到 1,585 萬美元，超越 Coinbase 和 Hyperliquid 兩大美國頂尖交易所。 Robinhood Chain 交易量已突破 7.5 億筆。要知道 Robinhood Chain 在 7 月 1 號才剛上線，而在 7 月底，Robinhood Chain 鏈上累計交易量就突破 1.5 億筆，成為史上最快達到 1 億筆交易的 EVM 鏈。

Robinhood 正以突飛猛進的姿態在美國加密產業「攻城略地」，已頗有美國加密第一大所的風姿。

而不僅在鏈上，Robinhood 幾乎是在加密產業全面開花。

在預測市場方面，Robinhood 第二季度預測市場收入超越加密和股票交易收入，其 CEO 稱其為增長最快的業務之一；在代幣化股票業務上，Robinhood Crypto 已成為這個市場的核心玩家，自 7 月 1 日上線以來迅速積累超過 32.8 萬持有者，市場份額達 44%，雖然股票代幣代幣代幣代幣。；在鏈上市場，更是激進，相關 DEX 交易量接近 500 億美元，最近每週收入已超過千萬美元，而且據筆者統計，8 月份以來超過 1 億美元的 memecoin 已經超過 6 個，成為本次階段性牛市行情造富效應的第一大鏈。

如果說 Coinbase 的路徑是從一家加密交易所，逐漸擴張成為「Everything Exchange」，那麼 Robinhood 的路徑恰好相反：它原本就是一家面向大眾的綜合交易平台，現在正在把越來越多的金融資產搬到鏈上。

更誇張的是，Robinhood CEO Vlad Tenev 先前透露，Robinhood Chain 上線後很快就突破了 1 億筆交易，成為達到這規模最快的鏈之一。

這已經不是一家傳統券商「順手做做 Crypto」了。

Robinhood 正在把自己變成一個真正的加密基礎設施玩家。

Robinhood Chain，正在成為 Robinhood 最激進的一張牌

過去幾年，以太坊 Layer 2 的「第一」幾經易主：從 Arbitrum，到 Base，如今，Robinhood Chain 正在成為新的攪局者。

更值得注意的是，Robinhood Chain 只上線了不到三個月。

7 月 1 日主網上線後，它迅速衝過 1 億筆交易，隨後累計交易量突破 7.5 億筆，成為最快達到這一規模的 EVM 鏈。

而這還只是個開始。

7 月，Robinhood Chain 的日手續費收入才達到 20 萬美元；而到 9 月初，Robinhood Chain 的日手續費收入已經一度突破 400 萬美元，隨後一周鏈上手續費收入進一步達到約 2500 萬美元；9 月 1 日，單日 DEX 交易量達到約 15.95 億美元，15.95 億美元，DeFi8 億美元，DeFi8 億美元，DeFi8 億美元，DeFi8 億美元，DeFi8 億美元，DeFi8 億美元。

甚至連 Meme 市場也開始在這條新鏈上瘋狂生長。

作者統計，8 月以來，Robinhood Chain 上已經出現超過 6 個市值突破 1 億美元的 Meme 代幣。其中，PONS、Artificial Inu、CASHCAT、MEME、INDEX、FAMI 等代幣先後進入億美元市值俱樂部。 9 月初，Robinhood Chain 上最大的發射平台 PONS 市值一度接近 10 億美元，單週漲幅超過 200%，並帶動整個 Robinhood Chain 的手續費和 DEX 交易量同步飆升。

一條剛上線不到三個月的 Layer 2，正在同時出現高額手續費、數十億美元等級的鏈上交易，以及一批市值過億美元的 Meme。

這也是 Robinhood Chain 最特別的地方。

過去的 Layer 2，往往是先把鏈做出來，再想辦法把用戶、資產和流動性吸引進來；但 Robinhood Chain 從一開始就不是為了做一條泛用型公鏈，而是奔著金融資產上鍊而來。

7 月 1 日公佈主網時，Robinhood 就明確將其定位為面向金融服務和現實世界資產的 Ethereum Layer 2，並將代幣化股票、DeFi 和全球市場接入作為核心場景。

換句話說，Robinhood 並不是先造一條鏈，再想辦法尋找用戶。它恰恰反過來 —— 先擁有 2,800 多萬入金用戶，再把這些用戶可能交易的資產和金融產品搬到鏈上。

截至 8 月底，Robinhood 已經擁有約 2,860 萬入金客戶和 383.7 億美元平台資產。同期，其 8 月 Crypto 名目交易量達 175 億美元，季增 61%；預測市場合約交易量達 47 億份，較去年同期成長約 15 倍。

這意味著，Robinhood Chain 最值得關注的，並不是「又多了一條 Layer 2」。

而是 Robinhood 第一次擁有了自己的鏈上交易場所。這可能極大改變 Robinhood 的商業模式。

過去，用戶在 Robinhood 上交易股票和 Crypto，Robinhood 主要透過交易收入、利息收入等方式賺錢；而現在，如果用戶開始在 Robinhood Chain 上交易、借貸、提供流動性、交易 Meme、使用穩定幣，那麼用戶交易發生的「場所」本身，也可以成為 Robinhood 的收入來源。

這也是為什麼，Robinhood Chain 的營收成長如此值得關注。

根據 DeFiLlama 數據，Robinhood Chain 的日收入從 8 月底不到 20 萬美元，短時間內攀升至 9 月 2 日的約 401 萬美元；隨後一周，鏈上手續費進一步衝到約 2,500 萬美元。

當然，這裡面有一個很有趣的反差。

Robinhood 想打造的，是一條服務金融資產和 RWA 的「金融級」鏈，但真正幫助它完成冷啟動的，卻不是傳統意義上的 RWA，而是一群 Meme。

這多少有些諷刺，卻也非常 Crypto。

PONS 等 Meme 的爆發，為 Robinhood Chain 帶來了最早一批真實的交易、流動性和手續費；而這些流量，又進一步吸引更多資產和用戶進入鏈上。

從這個角度來看，Robinhood 似乎正在走一條與傳統 Layer 2 不太一樣的路徑：不是先有基礎設施，再尋找用戶；而是先有用戶和交易，再把基礎設施建起來。

先有流量，再有交易；先有交易，再有流動性；最後，才是金融基礎建設。

全面開花，局部超越 Coinbase

Robinhood 對 Coinbase 的真正威脅，其實不在於它做了一條鏈。而在於：它正在同時進攻 Coinbase 的多個核心業務。

最典型的是預測市場。

2026 年第二季度，Robinhood 事件合約營收達到 1.56 億美元，年增超過 10 倍，首次超過 Crypto 交易營收的 1 億美元，也超過股票交易收入的 1.29 億美元。同期 Robinhood 總淨收入達 13.08 億美元，較去年同期成長 32%。

到了 8 月，Robinhood 的預測市場仍錄得 47 億份合約交易量，較去年同期成長 15 倍。

這意味著 Crypto 已經不再是 Robinhood 最重要的「新業務」。預測市場反而先跑了出來。

而 Coinbase 也在迅速進入這個市場。 Coinbase 第二季預測市場合約及營收季增 106%，年化營收已經超過 1 億美元。

兩家公司開始在同一條賽道上正面相撞。

但 Robinhood 的優點在於，它可以直接把預測市場與股票、選擇權、Crypto 放進同一個帳戶。用戶可以上午交易 Nvidia，下午買 BTC，晚上下注世界杯，週末繼續交易股票。

金融資產之間的邊界正在消失。而 Robinhood 正在做的事情，就是把這些邊界全部抹平。

代幣化股票也是如此。

7 月 1 日，Robinhood 將 Stock Tokens 擴展至 120 多個國家和地區，讓全球用戶能夠獲得美國股票的鏈上經濟敞口。

光是上線一個月左右，Robinhood 的代幣化股票持有者就達到約 32.8 萬，佔當時主要代幣化股票平台持有者的約 44%。整個代幣化股票市場持有者數量在 30 天內成長 92%，達到約 75.2 萬人。

但這裡還有一個非常值得注意的細節。 Robinhood 的「用戶數」領先，並不意味著它的「資金規模」領先。

當時 Robinhood 的代幣化股票資產規模約 4,400 萬美元，明顯低於 Ondo 的 8.57 億美元和 xStocks 的 4.87 億美元。依照 DWF Labs 的數據，Robinhood 每位持有者平均持股只有約 134 美元，而 Securitize 每位持有者平均資產規模接近 490 萬美元。

這正好說明了 Robinhood 最獨特的能力：它不是最擅長服務巨鯨，而是最擅長把金融產品變成大眾消費品。

這也是 Coinbase 很難忽視的競爭。

Coinbase 在 Crypto 原生用戶、機構客戶、穩定幣和鏈上基礎設施上仍然擁有非常強的優勢。 2026 年第二季度，Coinbase 的 Crypto 交易市佔率達到 10.3%，創歷史新高；其 USDC 產品平均持有量達到 200 億美元，Subscription & Services 營收達到 5.55 億美元。

所以，兩家公司的戰爭其實越來越清晰：Coinbase 正從 Crypto 出發，向整個金融世界擴張。 Robinhood 則從零售金融出發，向 Crypto 和鏈上世界擴張。兩條路，最終在同一個終點匯合。

Robinhood 的下一站：交換新範式

9 月 29 日，Robinhood 又公佈了一系列新產品計劃：擴大股票交易時間至週末、推出永續合約、增加基於企業財報的預測市場產品，並進一步推動 AI 交易智能體。部分功能仍需監管核准。

如果這些產品全部落地，那麼 Robinhood 的版圖已經很難再用「券商」來定義。

股票、選擇權、Crypto、預測市場、永續合約、代幣化股票、鏈上 DeFi、AI Agent…… 幾乎所有能夠產生交易行為的金融產品，都可以被塞進同一個帳戶。

這才是 Coinbase 真正需要面對的問題。因為 Coinbase 自己也在做同樣的事情。

它已經明確提出「Everything Exchange」的策略，並持續向衍生性商品、預測市場、穩定幣、支付、RWA 和鏈上金融擴張。 2026 年第二季度，其交易收入已不再高度依賴 BTC 現貨，88% 的淨收入來自非 BTC 現貨交易相關業務；Subscription & Services 營收則已達到 5.55 億美元。

換句話說，Coinbase 並沒有停在原地。真正改變的是競爭維度。

過去比較 Coinbase 和 Robinhood，大家比較的是誰的 Crypto 業務更強。

現在已經不能這麼比了。更準確的問題應該是：當股票、Crypto、預測市場和 RWA 最終全部進入鏈上之後，誰能夠成為那個統一的交易入口？

Robinhood 的優勢，是使用者。截至 8 月底，它已經擁有 2,860 萬入金客戶和 3,840 億美元平台資產。 Coinbase 的優勢，則是 Crypto 原生基礎設施。它擁有交易所、錢包、Base、USDC 生態、機構託管、衍生性商品以及越來越完整的鏈上金融基礎設施。第二季其 Crypto 市佔率甚至繼續創下歷史新高。

因此，現在說 Robinhood 已經「取代 Coinbase」，其實還太早。甚至「美國第一大加密交易所」這個頭銜本身，也變得越來越模糊。

因為 Robinhood 正在改變的，可能只是「加密交易所」這個概念。

過去，交易所是一棟房子。用戶進入 Coinbase，買 BTC、ETH，然後離開。未來，交易所更像是一座城市。股票、Crypto、預測市場、穩定幣、代幣化資產、DeFi、衍生性商品和 AI Agent 全部在裡面流動，而用戶甚至不需要知道自己究竟是在 Web2 還是 Web3。

Robinhood Chain 的意義，也正在於此。

它把 Robinhood 的流量、產品和用戶，第一次直接連結到了 Crypto 的開放金融世界。

而 Coinbase，則在把自己的 Crypto 基礎設施不斷向傳統金融世界延伸。所以這場戰爭真正值得關注的，不是今年誰多賺了幾億美元手續費。而是下一代金融入口究竟長什麼樣子。

Coinbase 想成為連接 Crypto 與傳統金融的基礎設施。 Robinhood 則想成為普通人進入整個金融世界的統一入口。

當兩家公司最終在鏈上相遇，真正被重新定義的，可能不是 Coinbase，也不是 Robinhood。而是我們過去所理解的──「交易所」到底是什麼。

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