超級盃的最大贏家，是預測市場嗎？

預測市場或許未能一夜之間征服超級碗，但它們已然登堂入室。

今年的超級盃由西雅圖海鷹對陣新英格蘭愛國者，雖然少了去年 Taylor Swift  助陣、酋長對老鷹所帶來的巨星效應，但這場比賽卻標誌著一個重要轉折點：預測市場首次被明確視為傳統體育博彩的真正對手。

撰文：David Christopher｜編譯及整理：BitpushNews

兩大預測市場平台 Kalshi 和 Polymarket 都圍繞著這場比賽、中場秀、廣告等開設了市場，初步數據描繪了一幅有趣且複雜的畫面。

開始前先快速說明：體育博彩公司尚未匯總報告其總投注額 —— 這需要幾天時間。因此，本文是根據體育博彩方的預測數據與預測市場的實際交易量進行分析。

體育博彩預測：再創新高，但成長放緩

美國博彩協會預計，美國體育博彩公司在第六十屆超級盃的投注額約為 17.6 億美元，這將創下紀錄，年增約 27%。儘管具體數字因來源不同而略有差異，但大多數預測都指向同一方向：再創新高，延續自 2018 年最高法院允許各州將體育博彩合法化以來的八年增長勢頭。

但增速顯然在放緩。目前已有 39 個州及華盛頓特區開放體育博彩，本輪週期中只有密蘇裡州是新加入的 —— 這意味著由市場擴張驅動的往年激增，正讓位給漸進式增長。在此背景下，預測市場成為抑製成長的另一個因素。 H2 Gambling Capital 的Ed Birkin 告訴《財星》雜誌，他估計預測市場將佔今年博彩活動年增率的 80%，預測整個賽事期間預測市場的交易量將達到 6.3 億美元。

根據目前可見的數據，預測市場的表現似乎遠低於該數字。

Kalshi

Kalshi 專門針對超級盃開設的市場（即直接與比賽、中場秀和轉播掛鉤的合約）產生了可觀但未達到預測水平的交易量：

• Bad Bunny 中場秀開場曲目：1.135 億美元
• 哪些公司將首播廣告：7,220 萬美元
• 誰將在比賽中表演：4,730 萬美元

僅在這幾個頭部市場中，交易量合計約2.33 億美元，遠低於分析師對整個預測市場6.3 億美元的預測。

此外，Kalshi 的旗艦 NFL 市場 —— 一個開放數月、貫穿整個賽季的“誰將贏得超級碗”合約——總交易量超過了 5 億美元。但該數字反映的是整個 NFL 賽季的累積交易量，而不僅僅是超級盃週末。即便如此，這還不到體育博彩公司預計僅超級盃單場賽事投注額的三分之一。

數月來，體育博彩已佔 Kalshi 總交易量的絕大部分（90% 以上），這得益於其不亞於甚至優於體育博彩公司的推廣管道。

首先，Kalshi 透過美國商品期貨交易委員會的聯邦監管，意味著美國用戶可以直接透過其行動應用程式使用，就像使用體育博彩應用程式一樣。再加上超級風投提供的廣告資金儲備，以及與Robinhood 的合作關係，Kalshi 脫穎而出。

這項基礎正在帶來回報：光是今年 1 月，Kalshi 的下載量就達到 190 萬次，而 DraftKings 和 FanDuel 在去年 12 月推出的新預測市場應用，合計下載量不到 10 萬次（這兩個應用在它們傳統體育博彩應用未被允許的州上線，但截至目前反響平平）。

此外，DraftKings 上週五也與 Crypto.com 達成合作，以擴展其事件合約產品，這表明現有巨頭正嚴肅對待這一威脅。

Polymarket

Polymarket 的同類貫穿賽季 NFL 市場交易量約為 7 億美元 —— 高於 Kalshi —— 但其超級碗專項市場的情況則不同。

Polymarket 的前三大超級盃市場交易量總計約 7,600 萬美元：

• 主場比賽市場：5,526 萬美元
• 超級盃 MVP：1,200 萬美元
• 誰將表演中場秀：900 萬美元

Polymarket 缺乏 Kalshi 在美國的監管批准，這意味著美國用戶無法透過行動應用程式直接存取。從技術上講，Polymarket 在去年收購了一家 CFTC 註冊交易所後，現已擁有美國應用，但目前仍透過候補名單逐步開放，且其超級盃產品有限。

截至比賽前一周，該應用程式上甚至未列出任何體育市場，全套超級盃特色玩法僅在其全球網站上提供。

因此，大多數美國用戶仍需透過網站、使用 VPN 等方式存取。對於休閒運動博彩玩家來說，這與從App Store 下載 Kalshi 相比，根本不是起跑線。

不過，Polymarket 真正突出之處在於其主要使用場景——資訊發現。其中場秀表演者市場中，Lady Gaga 在賽前幾天內機率一直穩定在 80% 左右——這遠早於她在中場秀上的意外亮相，《公告牌》雜誌此前並無相關報道，也確實讓所有和我一起觀看的人大吃一驚。

監管進展

這一切都發生在尚未解決的監管衝突背景下。

Kalshi 作為受 CFTC 聯邦監管的交易所運營，這使其體育合約得以推進 —— 尤其是在新任 CFTC 主席 Michael Selig 表示不會阻止或將監管權讓渡給各州之後。監管體育博彩公司的各州博彩監管機構則繼續訴諸法庭挑戰 Kalshi 及其同行，許多分析師預計這些案件最終將上訴至最高法院。

目前，預測市場在一個灰色地帶運作，使其無需各州逐一許可即可覆蓋全國——這是體育博彩公司難以輕易複製的結構性優勢。

小結

那麼，預測市場是否達到了人們對超級盃 LX 的炒作預期呢？相對於 6.3 億美元的預測，並未完全達到。

在兩大領先平台可見的頂級超級盃專案市場上，交易量合計約 3.1 億美元 —— 大約是預測值的一半。貫穿賽季的 NFL 市場在兩個平台上都取得了巨大交易量，但那是數月足球賽事的累積，並非超級盃週末的單週爆發。

背景同樣重要。 Kalshi 在今年一月收穫的 190 萬次下載，讓 DraftKings 和 FanDuel 旗下預測市場應用的總和相形見絀。

這種壓力已經直觀地反映在了股價上——根據《財富》雜誌觀察，FanDuel 母公司 Flutter Entertainment 的股價已連續八週下滑，創下其二十三年來最長跌勢；DraftKings 股價則徘徊在 2023 年以來的低谷，較歷史高點跌去超60%。

彭博數據顯示，過去三個月間，市場對 Flutter 第四季的獲利預期被大幅下調近 49%，DraftKings 的預期也下滑了 29%。試想一下，若有人在 Polymarket 上押注「DraftKings 將不及預期」，此刻或許已悄然獲利。

預測市場或許未能一夜之間征服超級碗，但它們已然登堂入室——而對傳統體育博彩平台而言，這股趨勢的軌跡，已足夠令人警覺。

延伸閱讀：《比民調更準？Polymarket 是什麼？》

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