預測市場 Polymarket 半年 2 億美元可疑內線交易，誰在牟取暴利？

掌握內幕消息人找到了穩贏的新路子

預測市場的規模正在快速膨脹。TRM Labs 數據顯示，2026 年預測市場月交易量已突破 210 億美元。光是 Polymarket 的地緣政治品類，今年截至 6 月中旬的累計交易量就超過 50 億美元，其中伊朗相關合約交易量突破 20 億美元。

Polymarket 預測市場是什麼？

但與規模同步成長的，是利用非公開資訊下注獲利的現象。 7 月 21 日，彭博商業周刊發布了一篇長篇數據調查，分析了鏈上監控平台 Polysights 在 2025 年 8 月至 2026 年 6 月間標記的約 3.4 萬筆可疑交易，核心結論是 2026 年上半年，Polymarket 上被標記為可疑的交易總額約 2 億美元。

同時，分析顯示在 Polymarket 平台上被標記為潛在內部人交易的獲利高度集中，獲利最高的 1% 的錢包就佔了超過一半的資金。而且，其中 57% 的錢包是在交易發生前不到 24 小時內創建的。最近，一個帳戶僅用一個在首次交易前兩小時創建的錢包，就以低至 6% 的賠率投注 “美伊永久和平協議能否在 6 月 15 日前達成？” 這一市場選項，獲利 37 萬美元。

彭博調查發現了什麼

彭博之所以能做這個分析，是因為 Polymarket 的交易全部運行在 Polygon 鏈上，所有下注、賠率和錢包資金流向都公開可查。相較之下，Kalshi 作為受 CFTC 監管的中心化平台，交易數據不公開。這讓 Polymarket 成了研究預測市場內線交易最理想的樣本。

提供數據的 Polysights 是一個 AI 驅動的鏈上分析平台，獲得了 Polymarket、Predict.fun 和 Underdog Fantasy 的投資支持，今年 6 月完成 150 萬美元融資。該平台對每筆交易計算 8 個維度的評分，包括：下注金額、帳戶創建時間距離事件發生的間隔、進場時的賠率水準、交易量在特定市場的集中度、盈利率等。綜合評分超過閾值的交易被標記為可疑。

彭博基於 Polysights 的數據做了進一步的交叉分析，揭示了幾個關鍵模式。

可疑交易集中在地緣政治和軍事類別。與伊朗空襲和停火相關的市場貢獻了約 4,500 萬美元的可疑交易量，是所有類別中最高的。伊朗相關押注在 2 月下旬（美以聯合空襲伊朗前後）達到高峰。光是「美國何時空襲伊朗？」這一合約就吸引了超過 5.29 億美元的交易量。

獲利高度集中在極少數錢包。被標記為可疑的交易中，前 1% 的獲利錢包攫取了超過半數利潤。在這些高獲利錢包中，57% 在交易前 24 小時內創建，指向典型的「用完即棄」模式：創建新錢包，下注，獲利，消失。

資金來源指向美國。在被標記交易中，透過美國受監管加密交易所注資的比例高達 71%。在伊朗相關的地緣政治市場中，這個比例達到 70%，是非標記交易的近三倍。 Polymarket 名義上禁止美國用戶使用，但用戶可以透過 VPN 繞過限制。自 2021 年 1 月以來，Polymarket 約 210 億美元的可追蹤交易量中，約有一半來自美國受監管交易所注資的錢包。

報導稱，一些看似內部人士的大宗交易很容易被追蹤可疑交易的公司和其他機構發現，但他們的交易方式往往是多次小額投注。他們越來越多地使用協同錢包集群，專注於交易量和資金量較少的市場，在這些市場中，他們的交易仍然可以盈利，但更不容易引起關注。例如，38 個關聯的地址押注川普在伊朗和委內瑞拉的舉措，勝率高達 98%，最終獲利 160 萬美元。所有地址都透過同一個 Coinbase 存款帳戶提現。

在彭博報道發出後，Polymarket 社群知名分析師 Car 也撰文反駁，指出 Polysights 將超過 3.4 萬個錢包標記為「可能的內幕交易者」，其中包括押注阿根廷贏得世界盃的普通用戶。 Car 追蹤了彭博報道中重點提及的一個錢包，發現其實際盈利約為幾十萬美元，低於彭博聲稱的 150 萬美元。他認為該錢包的交易歷史（長期在選舉和體育市場中下大注）更符合經驗豐富的高頻交易者特徵，而非內線交易者。

這種爭議揭示了預測市場內線交易檢測的核心困難，在一個鼓勵資訊優勢定價的市場中，如何區分研究做得好和提前知道答案？ Polysights 的演算法無法回答這個問題，它只能標記統計異常值，判斷權仍在人手中。

數十個連網錢包透過美國軍方賭注獲利 160 萬美元

彭博報道稱，一些看似內部人士的大宗交易很容易被追蹤可疑交易的公司和其他機構發現，但他們的交易方式往往是多次小額投注。他們越來越多地使用協同錢包集群，專注於交易量和資金量較少的市場，在這些市場中，他們的交易仍然可以盈利，但更不容易引起關注。例如，38 個關聯的地址押注川普在伊朗和委內瑞拉的舉措，勝率高達 98%，最終獲利 160 萬美元。所有地址都透過同一個 Coinbase 存款帳戶提現。

2026 年至今，預測市場領域已經產生了美國歷史上前兩起內線交易刑事指控。

第一起是美軍特種兵下注委內瑞拉行動。 4 月 23 日，美國司法部和 CFTC 對陸軍特種部隊士官長 Gannon Ken Van Dyke 提起刑事訴訟。 Van Dyke 參與了 1 月 3 日逮捕委內瑞拉前總統 Nicolás Maduro 的絕對決心行動（Operation Absolute Resolve）的規劃和執行。他利用在行動中獲取的機密信息，在 Polymarket 上投入約 3.4 萬美元，最終獲利約 40.99 萬美元。事後，Van Dyke 要求 Polymarket 刪除其帳戶，並更換了加密交易所的註冊郵箱以隱藏身分。他被控非法使用機密政府資訊牟利、竊取非公開政府資訊、商品詐欺和電信詐欺等多項罪名。

第二起則是以色列預備軍官洩密下注伊朗行動。以色列當局逮捕了兩人，30 歲的 iGaming 行業從業者 Omer Ziv，以及一名因國家安全原因未公開姓名的以色列空軍預備役少校。起訴書顯示，少校在得知針對伊朗核設施的雄獅行動（Operation Rising Lion）即將發動後，透過 WhatsApp 將情報告知 Omer Ziv。 Omer Ziv 隨即在 Polymarket 上建倉，最終獲利約 12.84 萬美元，並以加密貨幣形式與軍官分成。兩人自 1 月底起被拘押，3 月 Omer Ziv 的身份被公開。

這兩起案件的共同特徵是，涉案者都能接觸到即將發生的軍事行動的機密訊息，而預測市場為這些資訊提供了直接的變現通道。

哥倫比亞法學院教授 Joshua Mitts 和海法大學教授 Moran Ofir 今年 3 月發表的論文《From Iran to Taylor Swift: Informed Trading in Prediction Markets》提供了更大範圍的量化分析。研究識別出超過 21 萬筆可疑交易，自 2024 年以來為「知情交易者」帶來了約 1.43 億美元的異常利潤。

研究採用跨市場下注規模、單一交易者下注規模、獲利率、事件前時間窗口、方向集中度五維度複合評分體系，被標記的交易者勝率達到 69.9%，偏離隨機機率超過 60 個標準差。

2 月 28 日美國和以色列對伊朗發動空襲前，6 個新創建的錢包在 Polymarket 上合計賺取約 120 萬美元，其中一個錢包在消息公開前 71 分鐘完成了第一筆交易，單一錢包獲利約 55.3 萬美元。

監管和行業的反應

預測市場內線交易引發的監管反應正在多個層面同時推進。

聯邦執法層面，CFTC 已對 Polymarket 啟動廣泛調查。 1 月，眾議員 Ritchie Torres 提出公共誠信金融預測市場法案，禁止任何接觸政府非公開重要資訊的人在預測市場上交易，該法案已獲超過 40 名民主黨議員聯署。 4 月底，參議院一致通過決議，禁止參議員和國會工作人員參與預測市場。 5 月，眾議院監督委員會主席 James Comer 啟動了專門針對預測市場內線交易的國會調查。

金融機構層面，高盛在 7 月更新內部交易政策，禁止員工參與政治和金融相關的預測市場合約，僅保留體育和娛樂類合約的豁免。

州政府層面，壓力同時指向 Kalshi。華盛頓州法官對 Kalshi 發出初步禁令，裁定其構成非法賭博。亞利桑那州檢察官也對 Kalshi 提起刑事指控，指控其未經許可經營賭博服務。

在平台層面，Polymarket 在 3 月更新了市場誠信規則，明確禁止利用違反信託義務獲取的機密資訊進行交易、根據內部人士的提示行事、以及押注自己有能力影響結果的事件。平台表示已向執法機構提交了近 100 個錢包的線索，部分線索直接促成了前述兩起刑事案件的起訴。