加密企業影響力擴圈三板斧：上市、納指100 與標普500？

從納斯達克上市再到入選指數 100，加密企業正不斷擴圈影響力。

MicroStrategy 已正式入選納斯達克 100 指數，並將在 12 月 23 日星期一開市前生效。這也讓 MicroStrategy 成加密產業第一個入選納斯達克 100 指數的加密公司。

此後，MicroStrategy 董事長 Michael Saylor 就預期比特幣礦企 MARA 是下一個被納入納斯達克 100 指數的加密公司。

撰文：1912212.eth，Foresight News

加密企業被納入標準嚴苛的指數背後，背後是傳統金融科技產業對其的接納程度變得越來越開放。從上市到入選指數 100，加密企業或在掀起模仿風潮。

加密企業美國上市潮

美國仍是科技第一大國，美股是全球股市中佔有重要地位。加密產業的擴圈效應通常會在美國本土上市而廣為流傳。加密企業在納斯達克上市，更是對企業的合法性認可、資金取得、流動性等方面有著正面正面影響。

美國本土上市流程和要求往往遵循高標準。對於申請上市的公司，都會在其近年公司收入、公司市值、做市商、公司治理、財務報告以及合規審查方面都有非常具體的要求和規定。

自 2020 年以來，加密市場中包括礦商、交易所、加密錢包等都相繼上市。交易所賽道中，Coinbase 於 2021 年 4 月登陸納斯達克。日本券商與加密交易所營運商 Monex Group 合併子公司 Coincheck Group NV 也與 12 月 11 日上市。

礦商方面會則包括 CleanSpark、Mara Digital Holdings、Riot Platforms。加密錢包領域，Exodus Movement 則於 12 月 18 日在紐交所上市。

值得一提的是，還有部分公司最開始上市時的主營業務並不是加密行業，而是後續在後續轉入加密行業，如 Riot Blockchain 以及 MicroStrategy。

除以上部分加密企業上市之外，目前仍在上市準備中的企業還包括比特幣金融服務公司 Fold、DeFi Technologies、交易線上經紀公司 eToro 。

美交易所 Kraken 於今年 11 月任命新任財務長 Stephanie，其 CEO 表示就是在為上市做準備。 Circle 執行長也在今年 10 月接受採訪時表示多年來一直渴望上市，目前仍未改變這個願景。

每一輪週期，都會有不少加密企業正式上市，2025 年隨著合規化和影響力的不斷推進，或將出現更多在美上市的加密企業。

納斯達克指數 100

加密公司在正式上市之後，納斯達克 100 指數則成了進一步獲得影響力知名度的階梯。

納斯達克證券交易所 100 指數（Nasdaq-100 Index）是由納斯達克證券交易所推出的股指，包含了 100 家在納斯達克交易所上市的非金融類最大公司。該指數反映了這些公司整體的市場表現，是全球投資者關注的重要指數之一。

能夠入選納斯達克指數 100 就意味著市場對其市值、股票流動性、財務獲利狀況、合規性等都滿足了其嚴苛標準。

MicroStrategy 在過往數年中憑藉其囤幣策略以及令人側目的盈利水平，最終為其贏得了入選門票。

自 2020 年開始，MicroStrategy 即將 BTC 作為其公司主要儲備資產。隨著 MicroStrategy 瘋狂買入，新一輪週期中以比特幣的強勢走高，其公司股價也一路上揚。 2023 年 1 月，MSTR 股價僅 150 美元，2024 年 3 月股價則衝至最高 1,999.99 美元，市值數千億美元，短短一年多時間，其股價回報率更是超過 1000%。 12 月 18 日，Michael Salor 公佈的 MicroStrategy 財務營運本季為股東帶來 116,940 枚 BTC 淨收益，收益率為 46.4%，以每枚比特幣 10. 萬美元計算，本季淨收益約為 122.8 億美元。

不只其股價與獲利水準表現亮眼，其市值也在數千億美元附近上下，成為少數市值能突破千億美元的上加密上市公司之一。

除此之外，被正式入選納斯達克 100 指數之後，也從側面正式其分類不屬於金融股，而是根據其公司的主營業務 “軟體即服務”，分類為科技股。

MicroStrategy 最初以提供商業智慧（BI）、行動軟體和基於雲端的服務為主要業務。其主要競爭對手包括 SAP AG 的 Business Objects、IBM Cognos 和 Oracle Corporation 的 BI 平台。根據 2020 年的財報，MicroStrategy 的全年營收為 4.8 億美元。自從 2020 年開始大規模投資比特幣後，MicroStrategy 逐漸被視為比特幣概念股，其主要收入業務也受到了比特幣投資的影響，不過其核心業務仍是軟體和服務。

對於加密產業而言，納斯達克 100 的影響力也可能激勵更多企業效仿 MicroStrategy 並加入比特幣投資的行列。

MARA，下一個入選納指 100 的加密公司？

比特幣礦企 MARA 成了下一個備受矚目或將入選納指 100 的公司。

與 MicroStrategy 風格類似，過往數月中，MARA 透過發行可轉化有限票據融資完成數億美元用於持續增加比特幣。不過想要入選納斯達克 100 指數，則有不小難度。

雖然 MARA 屬於非金融公司，獲利水準和公司流動性也符合一定要求，但在公司市值方面仍與 MicroStrategy 相差甚遠。通常來說，入選納指 100 的公司市值都較高，公司必須達到一定的規模才能入選前 100 名。

截止目前，MicroStrategy 的市值 900 多億美元，MARA 的市值近在 80 億美元上下波動，兩者相差 10 倍以上。

要加入納斯達克 100 指數的新公司，必須刪除其他公司。雖然 MicroStrategy 是新增的三家公司之一，但 Illumina（227 億）、Super Micro Computer（198 億）和 Moderna （157 億）將被刪除。

目前即將被刪除的三家公司其市值均超過 150 億美元，仍是 MARA 市值的一倍多，這也為其入選蒙上了一層陰影。

MARA 離納斯達克 100 指數仍有不小距離，或許在不久的未來，MARA 憑藉數據表現最終獲選。

距離標普 500 指數還有多遠

標普 500 包含美國 500 家最大的公司，涵蓋了約 80% 的美國股市總市值。成分股的選擇是基於市值、流動性、獲利能力和行業代表性。標普 500 被認為是美國經濟健康狀況和大盤股表現的基準。

作為對比，納指 100 與標普 500 入選標準的相似之處都在於，市值與股票流動性要求較高等。不過納指 100 更強調科技和創新產業，是成長型投資的重要指標。

標普 500 則也強調財務穩定性和獲利能力，而這對礦商以及已囤幣策略的加密公司則相對高標準。

眾所周知，加密產業四年週期性仍在顯效中，市場處於牛市週期時，往往公司帳戶盈利較大，而一旦週期步入熊市，幣價下行，則會對礦業、以比特幣為資產的公司造成不小負面影響。甚至，部分公司可能會因現金流等因素而受重挫。

總結來說，標普 500 的入選標準可能整體上更高，因為它不僅考慮市場表現，還包括嚴格的財務健康和行業多樣性要求。而納斯達克 100 更關注市場表現和創新，入選過程相對更自動化，但對特定行業的公司來說，入選可能意味著更高的市場認可。

該公司符合標準普爾 500 指數的最低市值和交易量標準，但目前未滿足其他要求：過去連續四個季度的總正收益。

Benchmark 股票分析師 Mark Palmer 分析，「MicroStrategy 已計劃在 2025 年第一季採用新的財務會計準則委員會（FASB）指南來對公司資產負債表上持有的比特幣進行會計處理，這將使其立即開始報告正收益。

自 2020 年 8 月推出比特幣收購策略以來，MicroStrategy 的累積減損損失為 31 億美元。去年 12 月，FASB 發布了新的指南，允許在資產負債表上持有數位資產的公司以公允價值計量這些資產，並記錄每個報告期間淨收入公允價值的變動。新規則自 2025 年 1 月 1 日起生效。

Palmer 繼續分析表示，「MSTR 預計在 2025 年第一季實現數十億美元的季度淨收入一次性增長，這將等於其帳面上比特幣的記錄價值與其市場價值之間的差額。如果事實證明，淨收入成長足以產生過去 12 個月的正面數字，再加上 MSTR 在前三個季度的虧損，那麼該公司將在該指數 2025 年的第二次再平衡之前達到納入標準普爾 500 的標準，該再平衡定於 6 月的第三個星期五進行。

若市場行情仍表現良好，MicroStrategy 則有機會在明年 6 月再次入選標普 500 指數，從而實現納指 100 與標普 500 雙豐收。