Google 財報遜預期，盤後重挫逾 10%！AI 投資與現金流壓力浮現
Google 雲端營收翻倍成長，但搜尋廣告收入低於市場預期，加上 AI 資本支出飆升、自由現金流連兩季為負，引發投資人對 AI 投資回報與獲利前景的擔憂。
Google 2026 Q3 財報重點整理
- 總營收創新高，達 1,276 億美元，年增 25%，連續 13 季維持雙位數成長。
- 雲端業務營收翻倍，Google Cloud 年增 103% 至 307 億美元，AI 基礎設施與 TPU 晶片需求強勁。
- 搜尋廣告成長放緩，營收年增 12%，低於前季的 17%，儘管搜尋查詢量增速創近五年新高，廣告變現效率仍受關注。
- Gemini 月活躍用戶突破 10 億，AI 模型 API 每分鐘處理近 320 億個 Token，季增 40%。
- YouTube Music 與 Premium 訂閱人數突破 1.5 億，包含免費試用用戶，持續擴大訂閱服務規模。
- AI 資本支出持續攀升，單季高達 513.6 億美元，全年預計投入 1,950 億至 2,050 億美元。
- 自由現金流連兩季為負，第三季降至負 90.7 億美元，凸顯 AI 基礎建設投資帶來的資金壓力。
- 股價盤後一度重挫逾 10%，搜尋廣告收入低於市場預期，加劇投資人對 AI 投資回收期的擔憂。
Google 第三季財報重點：雲端營收翻倍，淨利卻下滑
根據 Alphabet 官方財報，第三季營收達 1,275.8 億美元，年增 25%；營業利益年增 30% 至 405.8 億美元，但歸屬普通股股東淨利年減 25% 至 261.7 億美元，每股盈餘（EPS）為 2.12 美元。淨利下滑主要受到約 86.6 億美元股權投資損失影響，稅後減少約 67 億美元獲利，核心業務仍維持成長。
| 主要財務指標 | 2026 Q3 表現 |
|---|---|
| 總營收 | 1,275.8 億美元，年增 25% |
| Google Cloud 營收 | 307.1 億美元，年增 103% |
| Google Services 營收 | 963 億美元，年增 11% |
| 營業利益 | 405.8 億美元，年增 30% |
| 資本支出 | 513.6 億美元 |
| 自由現金流 | -90.7 億美元 |
Google Cloud 暴增 103%！Gemini、TPU 成長動能浮現
Google Cloud 第三季營收突破 307 億美元，主要受惠於企業 AI 基礎建設、生成式 AI 解決方案及雲端服務需求增加。Google 自研 TPU 晶片系統銷售也成為成長動能之一，逐步擴大其在 AI 算力市場的布局。執行長 Sundar Pichai 指出，Gemini App 月活躍用戶已突破 10 億，旗下 AI 模型 API 每分鐘處理近 320 億個 Token，達去年同期四倍以上，反映 AI 應用規模持續擴大。
值得關注的是，Google Cloud 第三季營業利益達 111.2 億美元，較去年同期成長逾兩倍，營業利益率從 23.7% 提升至 36.2%，顯示雲端業務獲利能力顯著改善。不過，部分共享 AI 研發費用由 Alphabet 集團承擔，加上晶片、伺服器及資料中心持續擴建，高額資本支出仍對整體現金流形成壓力。
AI 投資持續燒錢！自由現金流連兩季轉負
Alphabet 第三季營業現金流達 422.9 億美元，資本支出高達 513.6 億美元，使自由現金流降至負 90.7 億美元，較第二季負 58.6 億美元進一步擴大。除了 AI 資料中心及伺服器投資，公司為 TPU 系統銷售增加庫存，以及支付約 52 億美元歐盟罰款，也對當季現金流造成壓力。Alphabet 維持全年資本支出 1,950 億至 2,050 億美元的預測，並預告 2027 年投資規模將顯著增加。
雖然 Google Cloud 營收快速成長，但資料中心建置及 AI 晶片採購需要提前投入大量資金，營收回收與資本支出之間存在時間差。若未來算力需求、設備利用率或投資回收速度低於預期，可能進一步壓縮自由現金流，並影響投資人對 AI 業務長期獲利能力的評估。
Google 股價為何暴跌？AI 燒錢與搜尋廣告成雙重壓力
根據 Reuters 報導，Alphabet 第三季營收低於市場預估的 1,282 億美元，廣告收入約 820 億美元，也未達預期的 834 億美元。儘管 Google 搜尋廣告仍維持成長，但隨著 AI Mode 等功能逐步改變使用者搜尋行為，市場開始關注生成式 AI 搜尋的廣告變現效率，以及傳統搜尋業務能否延續既有成長動能。
另一方面，科技巨頭持續提高 AI 資本支出，也使投資人更加重視現金流與投資報酬率。對 NVIDIA、AI 伺服器及資料中心供應鏈而言，Google 擴建算力有助支撐硬體需求，但自研 TPU 的採用規模擴大，可能改變 GPU 採購結構；若科技企業未來調整投資節奏，也將影響相關供應鏈的成長預期。
AI 投資泡沫浮現？市場開始檢驗現金流
Alphabet 第三季財報顯示，AI 商業化已帶動雲端營收與營業利益成長，但龐大的基礎建設支出也讓自由現金流承壓。隨著 Google、Microsoft、Meta 與 Amazon 持續擴大 AI 資料中心投資，市場對科技股的評價標準正逐步轉向資本效率、現金流與長期獲利能力。未來 Google Cloud 能否維持高速成長、AI 搜尋廣告能否有效變現，以及資料中心投資何時產生穩定現金回報，將成為影響 AI 科技股與半導體供應鏈估值的關鍵因素。
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