對於看好穩定幣、RWA 代幣化趨勢及川普政府加密政策的投資者而言，這是一個高確定性的佈局機會。
Falcon Finance 的代幣 FF 即將在 Launchpad 平台 Buidlpad 上啟動發售。這絕非又一個普通的代幣發售，而是頂級做市商 DWF Labs 旗下的旗艦穩定幣項目首次公開亮相，發售時機妙不可言。
撰文：Stacy Muur｜編譯：Luffy，Foresight News
我的評分：
綜合評分：7.8/10。基本面強勁，存在明確的上行催化因素。
項目概況
Falcon 的主要功能
- 通用抵押品基礎設施：使用者可抵押比特幣、以太坊、SOL、穩定幣、山寨幣，甚至代幣化的現實世界資產（RWAs），以鑄造穩定幣USDf。
- 無清算風險：與傳統的抵押債務部位（CDP）協議不同，Falcon 採用超額抵押機制，且無清算流程。
- 收益產生：用戶可質押USDf 以獲得sUSDf，可獲得更高收益。
- 多鏈策略：已在以太坊、Arbitrum、Base 部署，計劃擴展至Solana 網路。
當前牽引力
- USDf 流通量達15 億美元，僅上線8 個月，便躋身穩定幣排名第8 位
- 儲備金規模超16 億美元
- 月活躍用戶超5.8 萬人
- 在Pendle 上的總鎖倉量（TVL）超2.734 億美元
Falcon 的核心優勢
已驗證的產品市場契合度
有別於多數「靠承諾融資」 的代幣發售，Falcon 的穩定幣已擁有15 億美元的流通市值。這並非「刷TVL」 的短期操作，而是真實的穩定幣需求體現。
重量級機構支持
- DWF Labs：頂級做市商，資金實力雄厚，且與各大交易所保持密切合作關係。
- 來自WLFI 的1,000 萬美元投資：因與川普家族有關聯，可為專案帶來監管順風及主流關注。
- Buidlpad 平台過往戰績：先前推出的Lombard 等計畫表現亮眼。
絕佳的市場時機
- 穩定幣敘事熱度攀升，監管框架逐漸清晰。
- 現實世界資產（RWA）代幣化趨勢加速。
- 川普政府對加密貨幣友善的政策即將落實。
- 去中心化金融（DeFi）收益產品正獲得機構投資者認可。
可持續的收入飛輪
與純粹的治理代幣不同，獵鷹擁有真實收入來源：
- USDf 鑄造手續費
- sUSDf 質押業務的利差收益
- RWA 整合相關費用
- 跨鏈擴展帶來的收入
Falcon 的主要風險
代幣實用性存疑
最大隱憂：FF 僅為治理代幣，不具備經濟收益權。與MKR 或AAVE 不同，後兩者的代幣持有者可參與協議收益分配，而FF 持有者僅擁有投票權。這限制了代幣的長期價值累積空間。
穩定幣市場競爭激烈
穩定幣領域競爭堪稱「殘酷」：USDC、USDT 佔據絕對主導地位，而PYUSD（PayPal 穩定幣）、FDUSD（富達穩定幣）等新入局者均有大型機構背書。 Falcon 需證明，其穩定幣需求能超越「DeFi 收益挖礦」 場景，具備永續性。
監理不確定性
儘管與川普陣營存在關聯，但穩定幣監管政策仍在不斷演變。任何負面的監管動向都可能對專案整體模式造成衝擊。
DWF Labs 的聲譽爭議
儘管是頂級做市商，DWF Labs 曾因在部分投資中採用「拉盤砸盤」策略而備受批評，其參與對專案而言可能是把雙面刃。
發售條款分析
優點
- 雙層定價機制：USDf/sUSDf 質押者可享3.5 億美元完全稀釋估價（FDV）折扣，非質押者則為4.5 億美元。
- TGE 100% 解鎖：無鎖倉期，若需退出可直接操作，彈性高。
- 合理的融資規模：400 萬美元的融資額不算過高，足以支撐專案推進。
- 低門檻參與：投資額度區間為50-4000 美元，一般散戶可參與。
缺點
- 高估值風險：即便以3.5 億美元FDV 計算，對於一個無收益分成的治理代幣而言，定價仍偏高。
- 僅支援USD1 支付：強制用戶進入WLFI 生態系統，雖屬策略佈局，但限制了用戶支付選擇。
催化因素與上行場景
短期催化因素（1-3 個月）
- TGE 與交易所上市：憑藉DWF 的資源，高概率將登陸幣安、OKX、Bybit 等主流交易所。
- 跨鏈擴展：部署至Solana 網路或使用戶規模翻倍。
- RWA 產品上線：整合代幣化國債等資產。
中期催化因素（3-12 個月）
- 機構採用：企業財務部門將USDf 用於收益管理。
- 監管明確：穩定幣監管框架落地或帶動整個產業上漲。
- DeFi 生態整合：更多協議將USDf 納入可接受抵押品範圍。
- 收益分成機制：代幣經濟模型或升級，允許FF 持有者參與協議費用分配。
價格預測
樂觀情境（機率30%）
- 目標估值：完全稀釋估值（FDV）突破10 億美元（較3.5 億美元入場價上漲3-4 倍）
- 驅動因素：主流中心化交易所上市、空投熱度、機構大規模採用
- 時間週期：TGE 後3-6 個月
基準情境（機率55%）
- 目標估值：FDV 達5-7 億美元（較入場價上漲1.5-2 倍）
- 成長邏輯：隨DeFi 生態滲透實現穩定成長
- 時間週期：6-12 個月
悲觀情景（機率15%）
- 目標估值：FDV 跌至2-3 億美元（損益兩平至虧損15%）
- 風險觸發：穩定幣市場競爭加劇、監管問題爆發或DWF Labs 退出
總結
Falcon Finance 是真正具備落地能力的專案。作為一個功能性穩定幣協議，Falcon 已實現15 億美元的實際使用率，擁有機構背書，且有明確的成長催化因素。代幣發售條款合理，時機也與多個宏觀趨勢契合。
主要風險在於：與具備收益分成機制的治理代幣相比，FF 的實用性較弱。
我的結論：對於看好穩定幣、RWA 代幣化趨勢及川普政府加密政策的投資者而言，這是一個高確定性的佈局機會。結合專案目前的進展與背書，3.5 億美元的FDV 入場價具有吸引力。
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